20101223行业研究-石油化工-首推油田服务和化纤-看好（中投证券芮定坤）


投资要点：
n         上游原油：我们预测2011年石油需求增长1.4%，供给不变的情况下，油价上涨的可能性大。预计均价在85-90美元/桶，下半年高于上半年，大幅上涨的可能不大，主要因为6%左右的OPEC
n         上游天然气：看好国内天然气需求的增速，但由于国内外价差已经很小，预计2011年涨价可能性小，投资标的是资源属性的广汇股份。
n         上游油田服务：我们最看好的子行业。受益于海上油气勘探开发支出增加，预计油田服务市场未来5年复合增速20%， 预计平台费率2011年2、3季度出现拐点。投资标为中海油服，2012年进入深水领域进入新的高速增长周期，是大市值股票中成长性最好的长期标的。
n         中游炼油行业：炼油的投资机会更多的是政策推动，总体上我们不看好，跟踪政策变化，中石油和中石化对应11年的估值在10倍左右和国际公司接近，主要关注辽通化工和沈阳化工的新项目建设。
n         下游化工：最看好化纤。主要关注中东2011年开始投产的新增化工产能对国内的影响。基本面最好的产品是PTA、化纤、合成橡胶。主要标的是PTA和涤纶长丝行业的荣盛石化，棉花涨价带动化纤和PTA上涨，而PTA短期新增产能较少，行业处于周期上升期。
n         重点推荐公司:大市值股票首推中海油服、广汇股份和荣盛石化，小市值的关注收益节能环保十二五规划的三聚环保（脱硫脱硝）和宝莫股份（污水处理剂），以及周期向上受益基建工程的宝利沥青。
风险提示：油价大幅上涨、政策性风险。