世纪证券-2011年A股投资策略：静以致远
1、美国经济将维持温和复苏。过去是负债增长带动下的经济高增长，当前是去债务下的需求不足，从周期驱动因素来看，补库存的力度减小、资本支出增长难以维持、房地产投资或有改善，因此明年经济温和复苏。量化宽松很可能持续，美元指数将维持弱势。
2、美国经济前景仍有不确定性。内需的维持来源于债务的内部转移，从私人转移到**，全社会的整体债务负担是在加重。终结长期繁荣的往往是结构性问题而不是周期性问题，美国需要采取更多的措施加快结构调整，这样才能开启新的中周期。
3、中国经济平稳运行，增速会略低于今年。净出口和消费增速可能前低后高，投资可能前高后低，由此季度分布的会呈现波动收窄、比较平稳运行的态势，内生性增长的动力进一步稳固。
4、流动性回归中性，处于弱平衡。明年流动性总体供给水平将主要受国内信贷变化的影响，而新增信贷将很大程度取决于通胀的走势。我们预计明年通胀前高后低，1季度的是全年流动性最好的阶段，但也仅仅是弱平衡，2季度政策面有收缩的可能，流动性可能最差， 3季度通胀如果被控制， 政策预期和流动性预期将发生变化，市场有望企稳回升。
5、对于明年行情的整体看法，我们认为市场将维持震荡格局，有两个基本判断，一是通胀的后续演进成为决定明年经济走向和行情趋势的关键，二是流动性的弱平衡使得市场缺乏大的趋势性机会。而从通胀看，很可能会在明年上半年触发市场的系统性风险。基于预期，我们认为，明年市场的风格分化水平有望收敛，新兴产业和大消费板块将从趋势性上升的行情过渡到震荡的行情，风格内部会再度分化。
6、把握新的趋势力量。重化工完成后，工业未来发展的大方向是低能耗、精细化、高附加值化，用低碳技术塑造节能型社会，用新一代信息技术改造传统产业，发展高端装备提升附加值。战略新兴产业和医药、消费的成长性值得长期看好，在回调中可积极介入。中国房地产投资仍处于上升周期，市场反映的预期过于悲观，下半年如果出现通胀下行、政策放松，房地产相关的周期性行业有望迎来估值修复行情，如果房地产销量企稳回升，房地产及其相关周期性行业很可能出现较大的反弹行情。