家用电器行业:升级趋势明显,建议关注行业龙头家用电器行业

研究机构：长江证券 分析师： 陈志坚 撰写日期：2010年12月23日

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    政策驱动下的需求释放,10年家电行业整体向好。
    在多重因素的合力推动下,10年家电行业整体向好,前八个月份行业整体主营业务收入累计达5979.7亿元,同比增长32.63%;利润总额累计达259.72亿元,同比增长32.00%。家电行业整体向好的发展趋势也相应的反映到相关上市公司的股价上,截止目前,万德家电行业指数(882449.WI)相对上证综合指数收益达19.56%。
    农村市场消费引擎启动,11年行业稳定增长无忧。
    目前国内农村市场正在经历着类似日本上世纪70年代耐用品消费大量增加的阶段,限制农村家电保有量提升的几大因素正在逐步消除,未来几年推动国内家电销量增长的引擎将由城市转向农村。在扩内需政策的持续刺激下,我们预计11年国内冰箱、洗衣机、空调以及彩电内销增速分别在12%、12%、20%、15%左右,行业维持稳定增长无忧。
    房地产负面影响有限,原材料成本上涨压力犹在。
    我们认为房地产调控政策的推出对于家电行业的销量影响非常有限甚至可以忽略,市场在一定程度上高估了房地产政策对家电行业的整体影响。同时在11年原材料价格上行压力仍旧存在情况下,我们不否认成本上涨将对家电行业整体毛利率有一定的侵蚀作用,但是对于家电行业龙头上市公司来说,我们认为成本上涨对其利润侵蚀作用较为有限。
    “十二五”规划建议为家电行业增长注入新动力。
    在《“十二五”规划建议》确定的“调结构”、“提收入”、“重三农”以及“促节能”等方针的指引下,随着国内GDP 结构中消费占比逐步提升、居民收入持续增长、家电购置瓶颈依次解除以及行业产品结构加速优化,作为逐步具有部分必需消费品特性的家电行业必将迎来新的发展机遇。
    行业消费升级趋势愈加明显,建议关注行业龙头。
    在目前消费升级趋势愈加明显的情况下,我们持续看好具有大品牌、广渠道、强技术的行业龙头上市公司;同时在原材料上涨压力犹在的情况下,具有较强的成本控制能力以及成本转嫁能力的上市公司会在竞争中取胜;另外,在“十二五”节能减排的大背景下,具有节能环保概念的上市公司依旧值得我们关注。重点推荐格力电器、合肥三洋、海信电器以及三花股份。