过去两年中，宏观经济状况一直是影响股市走势的主要推动因素。股价在2009年3月跌至谷底（当时市场对美国及全球经济的预期均处低点），而后股价随美国和全球经济预测的显著上调而大幅上涨，直至2010年5月因市场对美国经济增长预期转淡而再度下行。www.****.com
    虽然在这段宏观经济形式大起大落的时期里宏观问题的重要性显得格外突出，但我们发现，在金融危机远未开始之前，经济增长预期就是影响股市绝对回报的主要因素。我们的估算值显示，在过去十年中，对未来一年全球经济增长预测1%的变化将引起股价约10%的波动（假设其他因素不变）。www.****.com
    我们还发现经济相对增长预期与股市相对回报之间存在关联，但这种关联度的稳定性随时间推移表现得不够稳定。本币计价股票的相对回报与汇率呈正相关，这意味着，在通过股市阐述相对宏观预测时，有必要考虑以上两个问题。www.****.com