美国经济分析:房地产市场仍呈L字型走势美国经济分析:房地产市场仍呈L字型走势

研究机构：高盛高华证券 分析师： Jan Ha ... 撰写日期：2010年10月29日

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    美国房地产市场活动仍低迷,现已到期的购房减税政策只是小幅且暂时推动了房地产市场。虽然这使大多数经济学家(他们预计房地产行业从2006年至2009年的深度衰退将让位于至少温和的周期性复苏)感到意外,但该行业与我们大约三年前阐述的大量过剩供应的框架十分相符。
    在美国目前进入复苏期第二年之际,我们回顾了以上观点的基本要素。我们的结论是房地产市场的前景仍呈L字型,即存在小幅的上行空间将使房地产市场在未来一年左右出现温和改善。
    主要的阻碍因素:(1)住房拥有率仍在下降,因为之前过多的按揭抵押贷款的影响仍持续;(2)家庭组成仍较低,反映了经济的周期性疲软;(3)大量过剩的空屋供应将继续对房地产市场形成压力。
    在这种情况下,房屋建筑企业通常得到的房地产市场新增需求信号将是错误的,因为这类需求的很大部分被空屋供应所吸收。好消息是未售新屋库存非常小;再加上更多可售空屋被逐步消化,这应会推动单户住宅开工率和住宅投资的逐渐上升。
    今天公布的三季度增长报告(初步数据)表明经济的年折年增长率为2%。该增长率略高于我们的预测,与预测不一致是因库存累计所致,目前已达非常高的1,155亿元(折年增长率为6.8%)。再加上实际最终销售折年增长率为较低的0.6%,这表明美国经济活动的核心趋势较为疲软。