轨道交通——需求超预期增长 相关公司获得更大的发展空间（爱建证券），21页
    中国正步入改革开放以来第四个朱格拉经济周期。2010年是中国第四个朱格拉周期的开始，消费启动与产业升级成为新的双核驱动力，且城镇化仍将扮演重要角色。轨道交通在当下的经济周期中有望实现超预期发展。国家已将高铁纳入优先发展的新兴产业。与今年初的研究报告相比，陆续出来的数据进一步印证了我们的观点，且发展速度和未来规划均超预期。
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高速公路行业——平淡中蕴含积极因素（国信证券），19页
内容目录
宏观经济逐季回落，行业运行表现同步 ....................................................................... 5
2010宏观经济运行前高后低 ............................................................................... 5
高速公路行业收入及利润增速均超20%，超年初预期 ......................................... 6
重点公司经营状况良好 ........................................................................................ 6
收费标准上调预期有望逐步兑现 .................................................................................. 7
收费标准上调具备合理性 ..................................................................................... 7
区域性差异较大，重点关注中西部省份 ............................................................... 8
收费标准上调非连贯动作，对行业估值提升意义有限 .......................................... 8
多元化和外延扩张逐步推进 ......................................................................................... 9
多元化已成行业应对经营期限天然缺陷的必由之路 ............................................. 9
多元化将导致分红意愿有所下降 .......................................................................... 9
地产为多元投资主要方向，短期调控不改长期发展前景 ...................................... 9
集团公司资产证券化推动规模增长 .................................................................... 10
行业投资逻辑仍应侧重防御属性 ................................................................................ 11
防御特性仍为行业投资逻辑之本质 .....................................................................11
估值变迁见证发展阶段，相对估值走势预示市场未来变化方向 .......................... 12
以业绩确定性为主线，关注分红收益率和外部催化剂 ........................................ 14

航空运输业——长期看消费特性，短期看事件性影响（华创证券），29页
目 录
一、2010年航空业绩回顾与总结 .................................................................................................. 4
1.1 客货并举，需求增速大幅增长 ....................................................................................... 4
1.2 国际航线突飞猛进，成为民航新亮点 ........................................................................... 5
1.3 市场集中度增强、供需关系改善带动客座率票价不断提升，收益正向放大 ........... 7
1.4 人民币升值助力业绩进一步提升 ................................................................................... 9
二、2011年行业发展前瞻 ............................................................................................................ 10
2.1 飞机运力增速10-11%，需求增速15%-16%，国际运力投放增速将高于国内 ......... 10
2.2 从运力扩张式增长到内涵式增长的转变 ..................................................................... 12
2.3 高铁影响很可能低于市场预期 ..................................................................................... 14
2.4 高端市场开发营造新的利润空间 ................................................................................. 18
2.5 燃油附加费将覆盖80%的新增航油成本，有效规避油价风险 .................................. 19
三、看好航空业长期发展前景 ..................................................................................................... 20
3.1 经济结构调整促进航空业快速发展 ............................................................................. 20
3.2 航空收入上行、成本下行将成为长期趋势，加速提升利润空间 ............................. 20
3.3 民航总局的统筹调控能力不可忽视——引领中国民航走向繁荣的重要力量 ......... 22
四、业绩预测与投资建议 ............................................................................................................. 22
4.1 投资建议 ......................................................................................................................... 22
4.2 业绩预测核心假设 ......................................................................................................... 23
4.3 航空股主要变动因素的敏感性分析 ............................................................................. 24
4.4 重点推荐公司 ................................................................................................................. 25