敏感性分析与场景分析

运用NPV法进行资本预算时，容易产生“安全错觉”，即当看到现金流量分析是正的净现值时，容易决定批准立项。但结果是，实际的现金流量往往与规划的现金流量不相符，公司的投资项目也以亏损告终。因为，即使是使用NPV法，现金流的预测也是有风险的。

1.敏感性分析

①定义

敏感性分析是用来检验某一特定的NPV计算对特定假设条件变化的敏感性。标准的敏感性分析是：假定其他变量处于正常估计，计算某一变量在（悲观、正常和乐观）三种不同状态下的NPV。

②优点与不足

优点：1）从总体上说，可以表明NPV分析是否值得信赖2）可以指出在哪些方面需要搜集更多的信息。

不足：1）可能更容易造成“安全错觉”，可能过分乐观估计悲观状态的值2）孤立的处理每一个变量的变化，而实际上不同变量的变化很可能是关联的。

2.场景分析

场景分析是一种变异的敏感性分析，综合考虑了不同变量的变化，这种方法考察可能出现的不同场景，每种场景综合了各种变量的影响。场景分析用来消除敏感性分析所存在的孤立的处理每一个变量变化的弊端。一般来说，情景分析至少要分析三种情况：基本情况、最佳状况和最差状况。