汽车和汽车零部件行业


研究机构：湘财证券 分析师：刘杰，刘金钵 撰写日期：2010-12-29





事件


财政部网站28日发布通知称,经国务院批准,对1.6升及以下排量乘用车减按7.5%的税率征收车辆购置税的政策于2010年12月31日到期后停止执行,自2011年1月1日起,对1.6升及以下排量乘用车统一按10%的税率征收车辆购置税。


点评


购置税优惠政策功成身退


我们简单回顾一下购置税优惠出台的背景:2009年国家为应对金融危机后刺激经济扩大消费,出台了汽车产业振兴规划提振低迷的汽车市场,同时决定从2009年1月20日起对1.6升及以下排量乘用车减按5%征收车辆购置税,在2010年该优惠幅度减半为7.5%。受该优惠政策影响,小排量汽车在乘用车中的比例相对于08年底提高了近10个百分点。考虑到汽车消费在经过近两年的高速增长后将对环境、道路交通和能源消费均造成一定的压力,为应对金融危机而出台的购置税优惠政策在完成其使命后退出也显得理所当然。但我们认为国家提倡节能减排、鼓励小排量汽车消费的政策将不会改变。这从7月份开始实施的节能汽车补贴政策也能看出。而我们认为另外两项汽车政策以旧换新和汽车下乡由于对减少排放以及刺激农村经济发展有利,可能会在不同程度上延续。


整体来看,由于汽车市场出现消费者赶政策末班车集中消费的现象,一定程度上透支了明年的汽车消费需求。我们认为明年车企将会采用更多的促销手段来弥补优惠政策退出的需求空档。


投资策略


我们维持狭义乘用车“增持”评级。我们认为随着明年推广目录的进一步扩大以及一线地区的消费升级和二三线地区持续释放的刚性需求,小排量乘用车的景气度依然能够得到维持。投资策略上,我们依然认为汽车板块的投资机会可能会在明年二季度中出现。


风险提示


建议关注明年初正式出台的车船税改革对需求的影响;另外,北京市近期为了治理城市拥堵出台了较为严厉的限行限购措施,如果其他各大城市跟风效仿北京的做法,将对明年汽车整体销售产生明显的负面影响。