证券投资学的一篇读书笔记

所读之书：《行为金融：洞察非理性心理和市场》，詹姆斯·蒙蒂尔著，赵英军译，中国人民大学出版社

名言

人之所以为人是因为有信仰。——安腾·契可夫

未来属于大众[1]


。——德·德里洛

在所有对人下定义的方法中，最糟糕的是把人看成一种理性动物。——安特诺勒·法兰西

很难明白理性人是如何进行投资的。——凯恩斯

市场处在非理性的时间要长于你醉酒不行的时间[2]


。——凯恩斯

我们都有同样的想法并不是最好的，正是因为有不同的看法，所以才会有赛马比赛。——马克·吐温。

谈到坟墓的重要性，表现形式而非真诚最关键。——奥斯卡·王尔德

在非理性的世界中，没有比采用理性投资政策更危险的事。——凯恩斯

聪明人会为了明天在今天有所保留，而不会冒险吧所有鸡蛋放在一个篮子里。——塞万提斯

把所有鸡蛋放在篮子里，看好篮子[3]


。——马克·吐温

心理学基础

这是一个行为金融的世界，其中遵循的是人类的情感规则，逻辑在其中发挥作用，但市场在很大程度上是由公司资产负债表包含的信息所引发的心理活动因素来左右的[4]


。

1.        过分乐观：控制幻觉偏差（人们经常会受到随机现象的愚弄，人们认为自己对局面的控制能力通常比他们的实际能力大得多。）和自我归因偏差（当出现理想的结果时，人们认为是其能力使然，而出现不利后果时，则归因于运气不佳。）导致过分乐观。

2.        过度自信：人们往往高估自己正确的概率。过度自信和过度乐观经常混杂在一起，投资者会高估自己的能力，低估风险，放大自己控制局面的能力。因为自信，人们的交易次数增多，而成交量的上升却带来净利润的下降。研究还表明，与女性相比，男性更容易过度自信和过度乐观。

3.        认知失调：人们不愿意接受自我否定达到了难以置信的程度。

4.        证真偏差：人们希望去寻找与他们持有观点相一致的信息，任何与其观点相冲突的信息都会被忽略掉，而一致的信息则会被高估。

5.        保守偏差：一旦表明立场，大多数人很难离开。

6.        定位：股票市场中的价值本质上是模糊不清的。试图找到合理价值是徒劳无益的。在缺少任何实质性信息的情况下，过去的价格很可能会成为今天的定位值[5]


。

7.        表征性启发式偏差：我们在评估某种事情时，倾向于依据该事件与某些事件多靠近而非依据概率来做判断。如：在连续状态出现多次情况下，人们容易对变化做出过度反应，而在状况反复时，人们容易对变化反应不足。我们经常错误地把好公司认为是好股票。盈利遵循平均数变动的规律，所以，好公司很可能会变为一般性公司，而差公司也同样如此。

8.        易获得性偏差：通用的基础性事件比偶然性事件更易从记忆中跳出。应用：股票选择，并非所有闪光的都是金子[6]


。

9.        模糊规避：人们对自己知道或熟悉的事件较为偏爱。投资者存在严重的多样化不足。

10.    狭隘框架：又称心理账户。我们往往通过人为造出一些框架来阻止我们自己把钱花到其他用途上。

11.    预期理论：区别于期望效用理论。非线性加权。人们的行为好像是把特别不可能的事情看作为完全不可能，而把特别有可能的事情看作为完全确定的。当基础股票价格与交割价格变化方向相反时，人们会高估小概率；当二者变化方向相同时，人们会低估高概率[7]


。

12.    处置效应：人们不想遭受损失所以对所得更看重。因此当面临亏损时，人们愿意赌一下运气。当股票亏损时，人们更愿意持有，而当股价提高时，他们则急于卖出。

13.    囊中钱效应：相对于刚开始就遭受一连串失败的参与人来说，已经获利者似乎更愿意继续读下去[8]


。