要点:


1、12月行业表现回顾:券商指数和大盘同步走弱。截止12月29日,证券行业指数本月下跌了3.77%,跑输较上证综指1.34%。显示出机构担对券商自营业务受累二级市场走弱的担忧。


2、经纪业务:交易活跃度下降明显。本月股票市场成交萎缩明显。截止29日,本月股票交易额为4.57万亿元,本月日均股票交易额为2176 亿元,较上月环比下降了47%,已低于年度的平均水平。本月流通市值基本持平,但换手率大幅回落,显示交易活跃度持续降低。


3、投资银行业务:保持快速增长势头。11月公开发行1117亿元、环比下降26.4%,主要是配股融资大幅下降,而首发和增发均多于上月。


4、创新业务进展:两融市场扩容,期指交易活跃。12月份,随着第三批14家券商正式入场交易,两融市场授信额度维持了较快扩容势头。短期内这一势头还将延续。受现货市场疲弱影响,股指期货本月累计成交额41764 亿元、环比减少26.36%,但仍为沪深300交易额的217.3%。


5、预计当月营收状况继续下滑。剔除中信证券转让中信建投,确认66亿元收入,14家券商收入合计下降12.6%。部分券商甚至出现了当月亏损的状况。11月份成交还是持续放大的,但券商的业绩出现了下滑,说明11月份券商的业绩主要受到自营下滑的拖累。12月份二级市场仍然走弱,且成交环比出现较大萎缩。预计12月份营业收入和净利润仍将出现较大的下滑。


6、投资策略。短期内,政策面仍面临较大的不确定性,而市场交易量和佣金的走势也需要继续观察。我们维持上期券商股的“持有”评级。