报告摘要：

      

投资要点：     盘点 10 年——进攻性： 10 年医药板块特点是进攻性，1、市场表现进攻：跑赢大盘36 个百分点，涨幅第二；2、业绩增长进攻：10 年行业收入增长提速和优质公司盈利增长加速。与此同时行业也有扰动因素，发改委启动新一轮药品价格调整，价格调整主要围绕新的《药品价格管理办法》和新版《医疗保险和工伤保险目录》，目的是为新进入医保的药品定价，同时缩小外资、合资单独定价药品和国内企业同类产品价差；基本药物价格12 月中旬也做了调整，部分产品最高零售价微调，**向各省物价下发了一个不强制执行的招标参考价，我们认为**价格调整对行业影响甚微，药品招标才是行业优胜劣汰的价格影响因素。     展望 11 年——创新+整合：11 年是医改3 年重点实施方案的最后一年，09年**承诺09-11 年三年时间，确保各级**新增投入8500 亿元， 09-10年合计新增投入2715 亿元，如果**兑现承诺，意味着11 年各级**将是巨额投入（应新增投入5785 亿元）。而这一承诺如果兑现，基层医疗机构取消药品加成、回归公益性、不再“以药养医”将可能成为现实，基本药物也将转化为实质消费。同时10 年末**出台了医药行业结构调整指导意见，核心内容是——创新+整合，这是一个中期目标，会极大提升医药行业竞争力。