报告期为2010年收官的最后两周。12月20日开始,整个医药板块呈现持续下跌回调的趋势,直到12月29日指数才企稳回升。报告期上证指数下跌2.96%,天相医药指数下跌5.90%,跑输上证指数2.94个百分点。子行业方面,化学药跌幅最小,达4.09%,化学原料药跌幅最大,为7.37%。


本年度,医药板块整体呈现上涨趋势,全年涨幅达到26.59%,而上证指数下跌14.31%,医药板块明显超越大盘。


子行业中涨幅最大的为医疗器械,全年上涨60.93%,涨幅最小的为化学原料药,全年上涨7.74%。从估值溢价的角度来说,医药板块的滚动市盈率为42.94倍,而上证指数的滚动市盈率为17.69倍,医药板块的估值溢价达到142.74%,而全年估值溢价曾一度达到164.21%,近两周医药板块下跌回调,下跌之后优质股的估值已经具有吸引力,结构性机会突出。


12月以来,中央**已经明显加快了医改的步伐,先后出台了《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》,《基本药物采购机制的指导意见》,《关于建立健全基层医疗卫生机构补偿机制的意见》,而各地方**配套细则也会尽快出台。我们认为,2011年是医改的关键年,新医改先后从加大财政投入,完善医疗保障体系,推行基本药物制度,鼓励民营资本进入医疗服务领域,公立医院改革来推进。这几个步骤层层递进,目的是为最后,也是最为核心的一步――公立医院改革创造更为有利的外部环境。在这样一个思路下,我们认为明年基药龙头企业和医疗服务领域会出现很好的投资机会。


投资建议:我们的投资主线有两条:1.医改受益企业;2.


引领创新潮流的企业。医改受益方面:2011年全国统一的基本药物制度的实施进入实质化阶段,基药独家品种受益,推荐:中恒集团、千金药业、片仔癀;同时流通企业在医改背景下的整合也逐渐加快,推荐上海医药;医疗服务领域,推荐爱尔眼科、通策医疗。创新包括仿制药创新和中药现代化,我们推荐恒瑞医药、天士力、上海莱士。