企业的估值，大致有三种方法：1.现金流折现法2.资产重置价值法3.清算价值法。其中，因为巴菲特在年报中提过DCF法，所以该法名声大噪，一时无两。但是DCF法我觉得宛如海市蜃楼，看起很美，其实不可触摸。在我看来，DCF至少有三大缺陷：
    　一、未来自由现金流是多少？这个谁知道啊。假设我们自己做个企业，我们能知道明年我们的企业能赚多少钱么？马化腾能知道QQ明年能赚多少钱么？巴菲特能知道博克希尔明年能赚多少钱么？我相信我们不知道，马化腾也不知道，巴菲特也不知道，不然伯克希尔在金融危机中怎么会有亏损呢？既然大家都不知道，怎么知道该用多少现金流贴现呢？
    　二、贴现率是多少才合适？传说巴菲特用长期国债利率贴现，这个贴现率合理么？一个贴现率能适用于各种不同类型的企业么？我觉得不能！既然不能，何来贴现？
    　三、DCF逻辑上的缺陷更加明显，如果DCF能够计算，那么市场就会充分有效，市场都充分有效了，那么价值投资就无用武之地了。你都能预测明年的现金流了，那么商业就没有风险了，没风险了那哪还有企业倒闭？高盛、花旗、两房统统都不会亏钱了。此其一；DCF只估计了数字上的计算，却绝对没有考虑过公司业务上的因素，这就好比你选伴侣，只考虑了身高体重五官比例，却没有考察这个人的内在品质，你觉得这样选股选伴侣靠谱么？
    　芒格说他从未看见巴菲特估算过现金流贴现，我觉得他绝非信口开河。估值应该是经验的积累，就好比你天天买菜，你就是不带利率表和计算器你也会知道某个小贩卖的菜市贵了还是便宜了，谁天天买菜在那里不停的贴现啊？你自己就知道怎么估，就好像巴菲特说的，来个胖子你不用称称他也知道他胖了。当你的积累多了，看的公司多了，你自然也就知道股市上的“菜价”是贵了还是便宜了，这个就是巴菲特经常念叨的，他甚至都没见过管理层的面，5分钟内就可以决定这个公司报价合不合理，该不该买。因为他在菜市场上买了几十年的菜，自然知道这个菜便不便宜。华尔街经常用这个模型那个模型我觉得简直就是个......。其次，估值更应该是你自己对客观事实的主观认识程度，哲学上主观是不能100%认识客观世界的，你只能无限接近他。具体到个人，每个人的知识水平，成长经历决定了他对客观世界的认识的准确度，每个人都是不一样的。巴菲特曾经讲过，就算是他和芒格对伯克希尔的估值也会有差异，这就是最好的证明吧。