煤炭下游需求将保持稳定增长，四大耗煤行业电力、水泥、钢铁、化肥2011 年对煤炭需求在28-30 亿吨左右，预计煤炭总需求在34-36 亿吨左右。下游旺盛的需求对煤炭行业的景气程度有较强的支撑作用。2010 年前三季度，国内原煤产量为24.46 亿吨，同比增长17.6%，保持了快速增长的势头。山西、陕西、内蒙古等西北部省份是煤炭产量增长的主要力量。    考虑到我国煤炭产地和需求区域的不匹配以及国家鼓励进口、限制出口的政策，预计2011 年国内煤炭将保持净进口状态，煤炭进口量将达到1.6-1.8 亿吨，净进口量将在1.3 亿吨以上。2010 年国内动力煤价格上涨较为明显，其中四季度煤炭进入旺季后，价格快速上涨，较三季末上涨已10%左右。综合考虑国内煤炭需求和供给以及进出口情况，我们认为2011 年煤炭价格将保持上涨态势，上涨幅度在10%左右。对煤炭价格有影响的不确定因素包括：国家对合同煤价格的干预、煤炭资源税改革以及国际流动性引发的资源类产品价值修正。