银行和金融服务


研究机构：东北证券 分析师：唐亚韫 撰写日期：2011-01-07





投资要点:


2010年1月7日,在地产股率先企稳反弹之后,银行股在沉寂了两个月之后拉开反攻序幕,兴业银行一度封住涨停。


收盘时,中信银行指数上涨3.28%。沪深300指数上涨0.22%。


房地产板块率先企稳反弹是银行股此轮反弹的催化剂;银行股跌无可跌的估值水平是银行股行情一触即发的直接诱因:截至2010年1月7日,16家上市银行11年的动态PE和动态PB分别是9.16倍和1.52倍。


银行股2010年的经营业绩还有较大的超越我们预期的可能性;我们前期在业绩预测中也多次强调,2010年我们预期16家上市银行净利润的平均增速为24.63%,但是在第四季度信贷成本和费用的增加上我们都做了较为保守的预期,银行股2010年的经营业绩存在着很大的超越我们预期的可能性。


我们重申我们在银行业前期系列报告中的观点,因此整体上,由于我们预期明年上半年趋紧的货币政策和监管政策将逐渐落地和预期将逐渐明朗,明年下半年银行业的投资环境要优与下半年,可能整体银行股明年上半年低位波动,下半年估值修复的可能性较大。


但是对于银行股这种脉冲式的上涨,我们不建议投资者追高,今年的货币政策和监管环境都不支持银行股系统持续上涨,尤其在目前这个很多因素还没有确定的时期,在目前这个时期逐步低吸银行股等待银行股估值恢复后带来的稳健收益才是我们的正确策略。我们维持我们在年度策略中的重点品种,招商、兴业、浦发和民生。