市场已经度过去年末资金窘迫的困扰期，对于已经开始的一季度行情来说，经济的关键词是通胀，政策的关键词是调控，股市的关键词是流动性。从这三个关键词的演变来看，即将于本月中旬披露的12 月CPI因基数翘尾原因出现阶段性回落已可确定，已经公布的12月份PMI出现了4个月来的首次回落，显示没有经济过热的趋向。因此，去年末刚刚加息完毕的政策面暂时没有了进一步紧缩调控的必要，最起码在春节之前不会“再扔靴子”了，1月份将是个难得的政策真空期。

　　流动性紧缩全面缓解

　　从决定行情强弱的流动性形势看，去年末抑制行情的流动性紧缩因素在1月份将全面缓解：1、银行体系的年终存贷比考核已经结束；2、1月份已进入新的信贷周期，正因为从去年11月份中旬开始央行严控了商业信贷、消费信贷、房地产信贷等，使得这部分信贷需求将在今年1月份开始释放。此外，今年是“十二五”元年，地方**又有新的投资冲动，银行出于早放贷早收益的自身利益考虑，在每年年初也存在尽量多放贷的冲动。因此，1月份又迎来一个信贷释放的高峰期，按照往年1月份信贷规模一般占到全年15%的比例测算，即使考虑央行在1月份再上调一次存款准备金率，1月份的新增信贷规模也有望达到1万亿左右；3、在去年底因为严控流动性释放，数额达到近万亿的财政性存款一直被压到元旦前最后一个工作日的下午才予以投放，这笔资金发挥的作用将在1月份开始体现；4、过去每逢春节假期前夕，央行在公开市场一般都会投放大额资金，以确保节假日期间社会流通环节的需要，因为今年春节在2月初，这个流动性的投放将主要出现在1月份。因此，1月份的行情“不差钱”。