虽然利润数据逐季转好，但9月当月规模以上工业企业实现利润总额同比增速比8月份回落9.0个百分点。

　　对此，在9月工业增加值当月同比超预期上行，工业企业营业收入利润率较前值上行，叠加2019年同期基数下行等诸多利好之前，9月工业利润增速依旧出现回落，最主要的原因是受价格的拖累，9月生产价格指数(PPI)当月同比结束连续3个月的上行，较8月出现一定幅度的下行。

　　此外，就工业企业营业收入利润率而言，一个特征是虽然处于修复趋势之中，但是边际上行幅度逐步收窄，且目前已经回升至2019年下半年的水平，从这两点看，预计后期大幅上行概率较低。

　　展望四季度，从产量的角度看，四季度制造业采购经理指数(PMI)生产指数有望维持在较高水平，进而四季度工业增加值当月同比有望维持在较高水平；从价格的角度看，PPI当月同比上行的趋势在短期之内会遭遇“扰动”，预计未来1-2个月PPI当月同比大幅上行概率较低；从利润率角度看，工业企业营业收入利润率上行幅度大概率继续收窄；从基数的角度看，10月与12月基数较低，但是11月基数有一定抬升。综合以上，预计四季度工业企业利润总额当月同比还将实现正增长，但是中枢大概率较三季度下移。

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