食品饮料行业


研究机构：国信证券 分析师：黄茂 撰写日期：2011-01-14





整体估值应该上移,短期老窖和五粮液反弹空间更大,长线倾向茅台,维持行业“推荐”评级


整体上看,由于11年一线白酒提价幅度创出历史新高,以及消费税影响的淡化,行业整体利润增速有望上升到40%左右,并且终端价格的大幅上涨也基本奠定了未来2-3年的发展基础,市盈率应该比前几年有进一步提升。


从估值上看,五粮液和老窖更为便宜,短期弹性更大。贵州茅台长线看好。若按照一般情况,一线白酒估值年底回到当年30倍以上,目前股价还有50%的空间,相当具有吸引力。


泸州老窖:股权支付费用影响的淡化,以及特曲和中国品味的突破都会进一步提升公司的业绩增速。我们预计10年EPS1.55元,略超市场预期,一季报高增长有望。继续维持65-78元的一年目标价。


五粮液:目前出厂价远低于竞争对手,提价幅度可能会超过市场预期。加上市场考核的持续促进,公司11年应该能够维持较高增速,我们继续维持46.9-54.7元的一年目标价。


贵州茅台:,提价幅度高,11年确定放量10%以上,未来3-5年提价空间确定,销量释放会呈现加速态势,估值应当有充分溢价。我们继续维持308-317元的一年目标价。