房地产业


研究机构：民生证券 分析师：王新亮，赵若琼 撰写日期：2011-01-18





12月全国商品房销售微增,价格微涨,全年平稳增长。


12月单月全国商品房销售数据创历史新高。2010年全年商品房销售额10201亿元,同比增长21.9%,与企业销售情况基本吻合。70大中城市房屋售价环比涨0.3%,连续四个月微涨,房价上涨的势头已经得到初步遏制。行业景气度一年内持续回落,国房指数已接近100,预计在严厉的调控政策下行业指数还会不断走低。


12月房地产开发投资增速及新开工数据“双回落”。


12月份全国房地产开发投资额为5570亿元,增速明显回落,全年房地产开发投资增速呈现“M”型走势,比上年增长33.2%,符合全年35%左右的预期。2010年12月全国房屋新开工面积1.86亿平方米,同比下降1.1%,基数影响是主因;2010年全国房地产企业完成土地购置面积4.10亿平方米,比上年增长28.4%,土地购置费增长65.9%,企业开工意愿强烈,拿地热情不减。


地产贷款数据负增长,自筹资金和利用外资增速较高。


资金来源数据充分反映了当前房地产企业的融资环境。12月份信贷量明显下降,对房地产企业资金来源形成明显影响,其中银行贷款收紧,国内贷款负增长44%;房地产企业自筹资金保持较高增速,利用外资近八个月增速明显增加;房地产企业资金来源中自筹资金增长45%,继续保持近几年的较高增速。


重点城市可售面积略升,但去库存时间缩短。


12月份我们跟踪的重点城市可售面积有所回升,但除深圳和重庆外,其余城市去库存化时间均有下降。预计2011年上半年去库存时间将会有所回升,但仍将在正常范围内。近三个月销量高增长是去库存时间缩短的主要原因,各大城市可售面积呈现缓慢上升的趋势,仍处于较低水平。


基本面稳定,政策是制约估值主因,继续看好行业估值修复行情。


2010年全年房地产行业销售、投资等方面数据均表现良好,超出市场预期,目前制约地产股估值提升的重要因素是货币政策的转向以及房地产行业调控政策的不确定性。政策引致的估值偏低不可能长期与行业良好的基本面相背离,我们继续看好行业估值修复行情,维持对房地产行业的“推荐”评级。重点关注近期推盘量大的公司,重点推荐万科A、保利地产、北京城建、华业地产、滨江集团。