房地产业


研究机构：德邦证券 分析师：德邦证券研究所 撰写日期：2011-01-24





核心观点:


2011年1月17-21日,房地产指数(882118)周涨跌幅-6.55%,跌幅大于大盘跌幅(-2.72%)。按照最新收盘的股价计算,当前主流地产股2011年的PE为12倍,地产龙头的估值又回到10倍以下。影响地产股表现的主要因素仍然为政策:房产税引而不发;限购令将扩散到二三线城市,行政干预的因素凸显;银行房贷优惠利率可能取消。


我们认为,从去年出台限购令的城市成交情况来看,限购令的全国扩散对成交缩量的影响并不明显,反而形成了“越限购越买”、成交量放大的非正常的现象。可以看到,在对政策的恐慌下,刚性需求也在加速的释放。对房地产企业来说,短期来看,有利于加快存货的周转,有利于资金的回笼和财务状况的稳健。可以看到,从10年下半年大规模开工建设的商品房到目前为止还没有形成较大的供应,表明目前开发商整体资金状况良好,有节奏的控制着供应。


而对于房地产股来说,一方面房地产行业基本稳定,奠定了当前估值的安全边际;一方面政策的风险,尤其是在行政干预越来越明显的情况下,仍然可能短期内压制房地产股的上涨。


风险提示:流动性紧缩超预期带来的系统性风险。