钢铁行业


研究机构：广发证券 分析师：冯刚勇 撰写日期：2011-01-22





行业观点:大盘弱势时钢铁板块有防御性


本周wind钢铁行业指数跌2.46%,跑赢沪深300指数1.05个百分点,跑赢上证综指0.26个百分点。涨幅前五:酒钢宏兴、恒星科技、新钢股份、凌钢股份、本钢板材;涨幅后五:广钢股份、三钢闽光、金岭矿业、莱钢股份、久立特材。


目前钢铁行业PB为1.41,PE为19.30。由于大盘弱势,钢铁板块相对估值较低,因此有较好的防御性。若大盘有所反弹,钢铁股向上的弹性可能不足。目前原材料价格易涨难跌,行业维持微利,我们看好三类公司:资源股、业绩好的公司、释放业绩潜力大的公司。钢铁投资组合维持:酒钢宏兴、金岭矿业、*ST钒钛、新兴铸管、八一钢铁。


原料:原料全线上涨,钢坯价格创历史新高


本周国内铁精粉均价1229元/吨,周环比涨5元/吨;青岛港口现货铁矿石1350元/吨,环比涨35元/吨;印度矿CFR为190美元/吨,环比涨5美元/吨;邢台主焦煤1450元/吨,与上周持平;二级冶金焦均价2038元/吨,涨18元/吨;唐山废钢3250元/吨,大涨50元/吨;唐山方坯4390元/吨,环比大涨120元/吨。


钢价:价格弱势小涨,板材强于长材


本周国内钢价综合指数为172.6,周环比涨0.9%,其中长材价格指数涨0.6%,扁平材价格指数涨1.1%,分别收于193.9,151.5。板材走势继续强于长材。


1月21日螺纹钢主力合约收盘价4950元/吨,环比涨47元/吨;结算价为4929元/吨,环比涨38元/吨。螺纹钢期现货价差扩大至199元/吨,环比增加38元/吨。


1月17日,鞍钢出台2月份出厂价,多数产品价格上调150~300元/吨,提价幅度高于宝钢。1月21日,沙钢出台1月下旬出厂价,螺纹钢上调150元/吨,高线上调100元/吨。在宝钢提价后,多数钢厂纷纷上调出厂价,在一定程度上稳定了市场信心。但由于总体需求水平不高,因此钢价大幅上涨动力不足。同时原材料价格居高不下,对钢价有一定支撑。钢价可能维持震荡盘整。


盈利:长材和镀锌板毛利减少


本周原料涨幅较大,钢价也有所上涨,由于长材、镀锌板价格涨幅较小,因此毛利有所减少。目前螺纹钢、线材毛利在250元/吨左右;热卷、中厚板维持100元/吨左右的微利;冷轧板在盈亏平衡点附近;镀锌板亏损200元/吨左右。


库存:社会库存连升5周


本周末社会库存为1404.8万吨,周环比增加1.78%,已经连续5周环比上升。


长材库存大幅更高,热卷库存环比小幅降低。不过社会总库存同比仅升高8.67%,库存压力不大。当前淡季钢铁需求不足,尤其是长材需求疲软弱,同时钢铁产量环比增加,社会库存上升在所难免。


风险提示:需求低于预期;成本压力加大;限产不能持续。