钢铁行业


研究机构：广发证券 分析师：冯刚勇 撰写日期：2011-01-30





行业观点:钢铁板块有望继续获得相对收益。


本周wind钢铁指数涨2.74%,跑赢沪深300指数0.95个百分点,跑赢上证综指1.36个百分点。涨幅前五:大冶特钢、马钢股份、华菱钢铁、新兴铸锻、抚顺特钢;涨幅后五:宁夏恒力、恒星科技、凌钢股份、广钢股份、新钢股份。


目前钢铁行业PB为1.44,PE为18.05。目前大盘处于弱势,钢铁板块相对估值较低,防御性良好。钢铁板块基本面处于底部,春节后需求逐步好转,钢价有望趋势性上涨,盈利能力也将显著改善,钢铁板块有望继续获得相对收益。看好业绩高而稳定的公司、看点众多的资源类公司。


钢铁投资组合调整:酒钢宏兴、金岭矿业、宝钢股份、新兴铸管、八一钢铁。


原料:原材料价格涨势放缓。


本周国内铁精粉均价1229元/吨,与上周持平;青岛港口现货铁矿石1350元/吨,与上周持平;印度矿CFR为192美元/吨,环比涨2美元/吨;邢台主焦煤1450元/吨,与上周持平;二级冶金焦均价2050元/吨,涨12元/吨;唐山废钢3300元/吨,大涨50元/吨;唐山方坯4310元/吨,环比大跌80元/吨。


钢价:钢价小幅上涨,静待需求回升。


本周国内钢价综合指数174.1,环比涨0.9%,其中长材价格指数涨0.8%,扁平材价格指数涨0.9%。


1月28日螺纹钢主力合约1110收盘价5041元/吨,环比跌10元/吨;结算价为5036元/吨,环比涨12元/吨。


1月29日,沙钢出台2月上旬出厂价,螺纹钢、线材均上调50元/吨。春节临近,钢材市场已进入半休市期,各地区受成本上涨压力单边抬升价格也属无奈,但需求尚未见好。总体来说,本月市场持续在低需求环境下并因上游钢厂产能加速释放而不断垒高社会库存、经销商到货成本不断上移、高价资源占比扩大,从这些方面来看,节后的市场仍会易涨难跌。


盈利:产品毛利均有增厚。


本周原材料价格小涨,钢材价格涨幅相对更大,因此所有品种毛利有所增后。


目前螺纹钢、线材毛利在300元/吨左右;热卷、中厚板维持100元/吨左右的微利;冷轧板在盈亏平衡点附近;镀锌板亏损200元/吨左右。


社会库存:长材库存大幅升高。


本周末社会库存为1472.47万吨,周环比升高4.82%,已经连续6周环比上升。长材库存增幅更高,板材库存升高幅度较小。社会总库存同比升高10.39%,库存压力依然不大。当前淡季钢铁需求不足,尤其是长材需求疲软弱,同时钢铁产量环比增加,社会库存上升难以避免。


风险提示:需求低于预期;成本压力加大;限产不能持续。