共17页，2011年1月24日
◆行业观点：
本周最重要的事件，是1）中美签署新能源大单，新能源车龙头即将受益；2）德国**和协会给出了3-15%的补贴电价下调方案，光伏市场不确定性增加；我们认为，电机和动力电池领域极有可能诞生新能源汽车行业伟大企业：1）电机和电池市场容量大，2010-2012 年3 年市场容量分别在150 亿以上；2）**补贴的模式使电机、动力电池企业盈利能力强，毛利率接近50%；3）进入壁垒较高，龙头企业先发优势明显。而电机和电池相比，中国是电机强国和大国，与国外差距不大，将率先为公司带来盈利，成为首选标的。大洋电机作为中美“可持续新能源国际联盟”中唯一负责电机及控制系统的企业，未来成为伟大企业的可能性极高。我们认为德国市场并不会大幅下滑，理由是：1）最坏的情况（FiT 下调15%）可能性微乎其微；2）补贴下调后，德国市场仍保持6%的内部收益率（IRR）。低于意大利，但与美国持平。我们仍旧维持之前的观点：2011 年德国市场进入“潜伏期”，即全球总装机量增速放缓至30%左右，为成本下降赢取时间，2012 年或将重拾升势。同时，由意大利、美国、中国等新兴市场带动，光伏市场总量的增长可能超出市场此前预期，这一趋势到二季度将会逐步明朗，届时整个板块或将再度迎来一轮机遇。