银行和金融服务


研究机构：瑞银证券 分析师：吴拳拳，安以信 撰写日期：2011-01-27





近日来短期利率的上涨可能是暂时的。


近日来银行间短期利率猛涨。我们的中国利率策略师认为,这是由于近期再次上调存款准备金率、IPO和可转债发行以及春节效应共同造成了暂时的流动性紧张。她相信春节后流动性状况应会有显著改善。


上市银行往往是银行间市场的资金净融出方。


国有银行和股份制银行往往是银行间市场的资金净融出方,而城商行、外资银行及其他非银行类金融机构一般是资金净融入方。短期利率上涨应利好净融出方,利淡净融入方。


回顾上一轮利率周期。


虽然市场对利率的关注主要集中在基准存贷款利率变化上,我们相信银行间短期利率的变动对银行利润率也有较大影响。回顾上一轮利率周期,我们可以看到,相比银行间资金成本,上市银行的银行间资产和贴现票据的收益率对短期利率变化更敏感。


短期利率上涨通常利好利润率。


2011年短期利率均值上涨,应温和利好行业利润率。特别是拥有较多短期利率敏感资产的招商银行近期内受益程度程度可能更大,而民生银行由于银行间直接资金融入敞口较大,资金成本波动可能加大。