我想探讨投资人的过度自信行为是来自后天还是先天的?
我的想法是如果是先天的，则交易行为(周转率)不会受到过去交易经验或绩效的影响，主要是看a3显不显著。如果显著为正，表示其自信还是来自于后天学习的经验所养成。
我之前架构的回归模型如下: Turnover(t) = a0 + a1 Rit-1 + a2 DT + a3 Rit-1 * DT + eit
其中， Turnover:投资人的月平均周转率
Rit-1 :投资人的上月的净报酬率 ,DT:投资人上期月平均周转率增减变动的虚拟变量。DT=1,上期交易較以往頻繁,反之=0
可是我跑出来的实证结果，其它的变量正负都如预期，但是但是……………………….最重要的那个变量a3竟然显著为负!!!
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天阿，这要怎么解释阿????竟然是显著为负??????
我本来是预期他会是正数，表示说如果自己在上期的交易较以往频繁时，所得到的报酬也很高，理当会对自己的交易能力更有自信、交易更为频繁才对，因此应该是正数的，我真的想不透显著为负代表什么意思???
拜托各位帮我想想，有什么行为财务理论或想法，可以解释这样的实证结果??

[此贴子已经被作者于2006-8-1 19:26:28编辑过]