一、企业简介公司的主要发起人昌吉市特种变压器厂成立于1974年，是一家从事特种变压器、开关制造和修理的集体企业。1993年2月16日，由昌吉市特种变压器厂以部分经营性资产投入，联合新疆维吾尔自治区技术改造投资公司、新疆维吾尔自治区投资公司、昌吉电力实业总公司共同发起定向募集方式发行设立“新疆特种变压器制造股份有限公司”。1996年12月16日，公司更名为“新疆特变电工股份有限公司”。
公司产品的主要市场在自治区区内，1995年市场占有率65％，同时还销往自治区外，包括甘肃、宁夏、青海及巴基斯坦、马来西亚、菲律宾、蒙古等周边国家和东南亚。
公司主要产品为“新特牌”变压器、电线电缆等产品。
二、股权关系结构图特变电工上市流通的股份全都是人民币A股。2009年其十大股东如下表所示，十大股东合计持有62，122.54万股，占总股本34.56%，较上期减少1，707.54万股。所持股份前三位的股东为：新疆特变(集团)有限公司、新疆宏联创业投资有限公司、新疆大明德电力有限公司，持股比例分别为：12.14%、8.20%、3.96%。表1
2009年度特变电工10大股东

股东名称	持股数(万股)	持股比例	股份性质	增减变化
新疆特变(集团)有限公司	21，820.82	12.14%	流通A股，流通受限股份	-
新疆宏联创业投资有限公司	14，744.80	8.20%	流通A股，流通受限股份	-
新疆大明德电力有限公司	7，113.76	3.96%	流通A股，流通受限股份	-
新疆投资发展(集团)有限责任公司	4，422.00	2.46%	流通A股，流通受限股份	-1.73%
中国工商银行-广发聚丰股票型证券投资基金	4，059.62	2.26%	流通A股，流通受限股份	15.55%
博时价值增长证券投资基金	2，554.96	1.42%	流通A股	-
兴业银行股份有限公司-兴业趋势投资混合型证券投资基金	2，116.80	1.18%	流通A股	-
中国银行-嘉实主题精选混合型证券投资基金	2，104.48	1.17%	流通A股，流通受限股份	-
交通银行-易方达50指数证券投资基金	1，680.30	0.94%	流通A股，流通受限股份	-
中国建设银行-银华核心价值优选股票型证券投资基金	1，505.00	0.84%	流通A股	-

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三、经营状况分析（一）经营收入增长17.86%，净利润增长58.80%特变电工（600089SH）公布2009年年报显示，2009年特变电工实现经营收入147.54亿元，同比增长17.86%，归属于母特变电工净利润15.3亿元，同比增长58.80%，综合毛利率23.17%，同比上升2.69%。
（二）企业三费持续下降下图为特变电工2007-2009年三费情况及预测图，可以看出，2009年企业三费较前两年下降，由于企业经营能力的提高，未来3年，企业三费将保持持续下降的态势，不过下降速度将会放缓。
四、财务状况分析特变电工公司整体运营状况良好，近几年以来发展速度较快。
从获利能力来看，2005年以来，其销售毛利率、销售净利润率、总资产收益率及净资产收益率均不断提高，相对于2005年来说，分别增长4.42个百分点、7.56个百分点、7.03个百分点、13.83个百分点，获利能力明显不断增强。
从经营能力来看，其应收账款周转率2005年以来不断提高，从2005年的4.08次提高到2009年的8.14次；2009年其存货周转次数及总资产周转率与2008年基本持平；股东权益周转率较2008年略有下降。
从偿债能力来看，企业的资产负债率自2005年以来不断降低，由2005年的68.95%降低到2009年的57.78，下降到一个较为合理的水平。资产负债率是国际公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，过高的负债率表明企业财务风险太大，过低的负债率则表明企业对财务杠杆利用不够。比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好。其流动比率和速动比率比较平稳，小幅波动，而利息保障倍数的上升势头很明显，2009年达到14.74，因此企业目前拥有很强的偿债能力，经营风险降低。
企业的发展能力保持了持续和稳定的发展态势，未来依然具有较大的发展潜力。
五、主导产品分析2009年变压器业务实现营收89.65亿元，同比增长20.78%，增速下滑的主要原因是国网招标减少以及基数扩大。虽然变压器增速下滑，但是变压器毛利率同比提高3.31%至28.44%，变压器毛利率上升得益于特变电工变压器产品结构向高端调整。

2009年特变电工确认了多个特高压直流项目收入，包括云南-广东±800kV直流输电工程9台换流变压器、四川向家坝-上海±800kV特高压直流输电工程10台换流变压器、呼伦贝尔至辽宁直流输电工程木家站3台换流变压器和伊敏站2台换流变压器，另外特变电工还收到锦屏二级官地站项目、宁东-山东±660kV直流输电工程换流站项目、红沿河核电工程项目的预付款。
特变电工在2009年国网招标中表现十分抢眼。220KV、330KV、500KV、750KV变压器的市场份额分别为24%、57%、36%、38%，均位列行业第一名，而且相比2008年市场份额均接近翻番。
特高压和超高压产品比重增加使得特变电工变压器业务毛利率有了大幅提升。
六、企业经营策略和发展战略分析（一）积极开拓海外市场初现成效特变电工加大了国际市场的开拓，加快已承担的国际成套工程的项目进度，特变电工承担的塔吉克斯坦 500kV 输变电成套工程提前实现通电运行， 使特变电工建造合同工程收入较上年同期增长 62.22%。特变电工在2009年9月8日公告与塔吉克斯坦能源工业部签定了《建设270MW杜尚别2火电站合同》，特变电工拟以交钥匙工程方式承建塔吉克斯坦共和国270MW杜尚别2火电站项目。

2009年特变电工实现海外收入27.94亿元，同比增长18.05%，海外营收占比达到18.94%，连续三年保持上升势头。海外业务拓展将成为特变电工未来重要的发展战略，我们预计未来三年海外营收占比仍将继续上升。
（二）拥有128亿吨煤炭资源探矿权，煤电多联产值得期待当前，特变电工拥有将军戈壁和帐篷沟煤矿的探矿权，这两个煤矿的煤炭储量分别为84亿吨和44亿吨。2009年特变电工已经开始了天池能源帐篷沟煤矿的槽探剥离工程，特变电工有望在2010年拿到帐篷沟煤矿的采矿权。一旦拿到采矿权，特变电工便可以开采煤炭，虽然新疆的煤炭资源很难运出来，但是特变电工可与子特变电工新疆众和开展煤电铝联产，以及和光伏业务进行煤电硅联产，这样能大大减少各业务的电力成本。

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