最低保证金交易的高风险和高收益

                           于德浩

                         2020.11.13

期货和期权交易是最低保证金交易，有天然杠杆，高风险和高收益并存。

比方说，一手（一张）合约价值是100万元，我现在有现金100万元，我只买1手合约做多。这就是不加杠杆的交易。最低保证金是合约价值的10%，即100*0.1=10万元。我的净资产就是90万元现金（可支取）+10万元最低保证金（冻结）=100万元。

如果，股价第二天突然暴跌10%，那么一张合约的价值就从100万元变为90万元，我就是暂时浮亏10万元。 此时净资产是81万元现金+9万元保证金=90万元。这是非常保守的投资方式。

如果，我只有12万元现金，我也可以买1手合约做多。这时，我的净资产就是2万元现金+10万元最低保证金=12万元。倘若，第二天股价暴涨+10%，那么我就大赚10万元。净资产就是11万元现金+11万元保证金=22万元。就相当于，我的12万元本金，利润率是+80%；这就是高杠杆高收益。

而坏的情形，如果第二天股价突然是-10%的暴跌，我的净资产就是2万元保证金（冻结）=2万元。 此时，证券公司（期货公司），就会电话通知我，要追加7万元，达到最低的9万元保证金；否则，明天开盘就会强行平仓。

如果第二天，我没有追加保证金，股价是-1%开盘，那么合约就会被强行平仓。净资产就变为（2-0.9）=1.1万元。这就是几乎清零出局。因为，我再也买不起1手合约了。即使，后面股价大幅反弹及大涨，也与我无关了。

更坏的情形是爆仓（穿仓）。如果第二天，股价以-5%大幅低开，那么我被强行平仓。净资产就变为（2-4.5）= -2.5万元。就是说，我还欠证券公司2.5万元。在股价连续2天暴跌15%，我的净资产从初始的12万元变成了-2.5万元。

所以说，一般稳健的做法是半仓操作的5倍杠杆。我有100万元，我买入5手合约做多。净资产是50万元现金+50万元保证金=100万元。 即使股价突然暴跌10%，我的净资产也是5万元现金+45万元保证金=50万元，暂时亏损一半，浮亏50万元而已。

一般来说，对于股票指数涨跌，就算在一个月内暴跌10%的情形也是非常罕见的，不必过于担心。