农林牧渔类行业


研究机构：高盛高华证券 分析师：Damien Courvalin 撰写日期：2011-02-10





在今天美国农业部报告公布后,我们对农产品市场的看法保持不变,我们预计未来几个月农产品价格将进一步上涨。农业部在今天公布的2月份农产品种植报告和全球农产品供需预测报告中仅作了小幅调整,唯一重大变化是用于乙醇的玉米种植面积上升。这些调整与我们的预测相符,预计将在短期内支撑农产品价格。


种植面积之争将使农产品价格之间保持高关联。


这些报告对小麦、大豆和棉花价格的影响大致为中性,但我们预计在3月31日种植意向报告公布之前,农产品价格之间将继续保持较高的关联度,因为种植面积之争仍在持续。我们认为今天的数据支持了我们的观点,美国农民今年可能将提高玉米种植面积而减少大豆种植,因为从2月份来看,玉米种植的利润率可能最有吸引力。


我们对农产品市场的看法不变,我们预计未来几个月农产品价格将进一步上涨。


我们对农产品市场的看法不变。我们仍预计,持续强劲的美国乙醇需求将推动玉米价格进一步走高。虽然短期内大豆价格表现可能弱于玉米,但我们预计2011年其价格会走强,因为美国种植面积的减少将带来2011/12年再次出现供应短缺的很高风险。我们认为小麦库存仍足以抵消2010/11年供应短缺的影响,相对于玉米和大豆而言,小麦价格仍过高。不过,在食品价格上涨和社会动荡的环境下,我们预计库存积累需求可能会继续支持小麦价格。极低的棉花库存可能在短期内支持棉花价格。


我们维持买入2011年3月期CBOT玉米合约、2011年11月期CBOT大豆合约和2011年12月期NYB棉花合约(CCCP组合的一部分)的交易建议。