2011年客车行业增长前景看好。　　中国特殊的人文、经济环境以及客运流通模式赋予了客车行业持续增长的动力。近年来客车行业的产能扩张相对理性，2010年末工信部又推出行业准入规则对新建产能加以约束。供求两个层面此消彼长，车企作为供给方的议价能力将持续增强，2011年客车行业将延续景气周期。
　　行业龙头地位稳固，业务全且精。
　　作为客车行业的龙头公司，金龙汽车(10.03,-0.02,-0.20%)2010年产销恢复迅速且显著强于行业整体，公司旗下“三条金龙”均具备全车型供货能力，在应对高铁等外部冲击方面有先天优势。公司目前产能充沛，近两年毛利率平稳回升，经营处于上升通道。
　　并购价值有待挖掘，出口复苏可期。
　　公司所处的行业增长前景及在行业内的龙头地位早已为市场认可，但过低的市值以及隶属集团在行业内相对弱势的现状所隐含的并购价值并未被市场充分发掘。此外，公司的客车出口业务有望在“十二五”期间恢复至金融危机前的水平。
　　给予公司“强烈推荐”评级。
　　预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.65、0.89和1.01元，对应PE分别为15、11和9倍。鉴于对公司的传统业务盈利稳健增长以及潜在并购价值的综合判断，我们给予公司“强烈推荐”评级，目标价13元。
　　风险提示：
　　1、出口复苏进程可能低于预期；2、行业兼并重组具有较大不确定性。