我们处在一个伟大的变革时代，这个时代不缺乏经济奇迹，但是经济奇迹却往往出现的莫名其妙。在这个充满了各种诡异经济学现象的世界，财富与我们不期而遇，颠覆着我们的基本认知，让人百思不得其解，人们把这些现象称为经济之谜。我们今天就来做一个挑战，尝试破解其中一个老百姓最关心的谜题：股市之谜。无数的中国股民们，浸淫了无数的心血，饱受了时间的煎熬，一直在默默的等待。他们执着的信念中，有两件事一定会发生，一个就是中国股市的大涨，一个就是美国股市的大跌。这样的猜想有理有据，因为股市是经济的晴雨表。2007年的时候，中国的GDP只是美国的20%；2019年的时候，中国的GDP是美国的67%。孰好孰坏，一目了然！一个经济发展这么强劲的国家，如果没有上佳的股市表现，你让经济学情何以堪？

很遗憾，股市的表现和实体经济的表现完全不可同日而语！2007年，上证指数首次站上3000点，2020年11月30日，上证指数为3391点，其间围绕3000点反复拉锯达40多次，基本上属于原地踏步。反观美国股市，道琼斯指数于1972年11月14日，首次突破1000点；1987年1月8日，首次突破2000点；1995年11月21日，首次突破5000点； 1999年3月16日，首次突破10000点；2007年4月26日，首次突破13000点；2013年5月3日，首次突破15000点； 2017年1月25日，首次突破20000点；2020年11月24日，首次突破30000点。大体上相当于道琼斯指数每10年翻一番。

我们这个世界，经济增长、国民收入、劳动就业，所有和经济发展有关的指标，都绕不过两个字“资本”。资本的实体部分是资产，包括固定资产的和流动资产，流动资产不过是固定资产的准备阶段，所以资本的背后含义，其实就是固定资产。固定资产决定了实体经济，经济增长的本质就是固定资产的不断积累。原则上讲，一个国家的国民总收入，就等于整个国家的固定资产的价值总量（推理过程略），所以这个国家的经济增长的幅度其实就是她的固定资产的增长幅度。固定资产的增长幅度，取决于一个重要的经济学指标，利润率，或者称之为资本利润率。利润的一个重要作用在于复制资本，所以利润率可以用来体现资本的复制速度，或者说固定资产的复制速度，这样我们就可以在利润率和经济增长率之间建立起某种联系。

以我们国家为例，不算项目建设期，我们国家的静态投资回收期是6年。如果我们投资一家工厂，顺利情况下，6年后我们就可以收回全部的投资，一座工厂就可以变成两座工厂了。因为正常计提折旧，相当于这两座工厂都是全新的。换算一下，100÷6=16.67，资本利润率就是16.67%。如果考虑项目建设期，按两年计算，因为投资是两年内陆续投入的，所以我们需要再增加一年，100÷7=14.29，资本利润率就是14.29%。也就是说，如果利润全部都转化成投资，没有形成不良资产，经济增长率可以达到14.29%。静态投资回收期没有考虑资金的时间价值，日常的利润会一直处于等待状态，如果再考虑利滚利，资本利润率最大能达到21.44%。100÷21.44=4.66，我们算成5年，也就是只需要5年，资本就可以翻一番。此时，国民总收入也会翻一番，换算成经济增长率大约是15%。

只有利润全部转化成投资，经济增长才能够更快，固定资产规模才能够更大，国民收入也才能更高。随着经济建设不断发展，科学技术不断进步，经济体系变得越来越复杂，它的逻辑关系开始混乱，事物的界限开始模糊，人们对经济的误解也越来越深，经常会出现理论和现实矛盾的现象，造成这一矛盾的主要原因在于利润的复杂性。利润是企业追求的基本目标，是企业生存和发展的动力，而考察利润的最重要指标就是利润率，或者说资本利润率，即单位资本带来的收益。在财务上，企业更多使用的是静态投资回收期、内部收益率等指标，作用和利润率大同小异，都是用来衡量投资收益的。现代经济学虽然肯定了投资对经济增长的决定性作用，但是并没有揭示其中的内在机理。同样的资本利润率，对于一家美国企业和一家中国企业来说，彼此的意义可能是完全不同的。

如果我们用利润进行资本的自我复制，这个时候的利润率其实就是资本的繁殖速度，它即可以用来表达资本的总量增长，也可以用来表达国民总收入的增长。然而从历史的发展来看，资本的自我复制仅仅是利润的早期目标，资本的增殖才是利润的最终方向。举例来说，中美两国各有一家同样的工厂，设备完全是一样的，产品也是完全一样的，资本利润率也是一样的。中国的工厂有了利润，通常会选择扩大再生产，这样6年以后就有了两家工厂；美国的工厂有了利润，通常会选择研发，虽然设备还是那些设备，但是产品升级了，升级后的产品将带来更高的利润。我们假设6年之后，美国工厂的利润提高到过去的两倍，这个时候，虽然物质意义上的资本并没有发生实质的变化，但是外界对于它的资本评价却发生了变化，它增殖了！资本的增殖取决于资本的获利能力，所以利润增加一倍，意味着资本增殖一倍。

因为资本是计算增殖的，所以6年后的中国工厂和美国工厂的利润率依然是一样的。不同在于，中国工厂的资本是“增值”，单纯数量发生了变化；美国工厂的资本是“增殖”，内在质量发生了变化。增值后，中国工厂的总产值增加了两倍；增殖后，美国工厂的总利润增加了两倍。对于微观层面的工厂来说，无论是增值还是增殖，投资所带来的收益是一样的；对于宏观层面的国家来说，增值和增殖的意义就完全不一样了。增值，国民总收入将增加两倍；增殖，仅仅是企业的收入(利润)增加了两倍。这意味着，即使是企业的经济效益完全一样，中国的工厂所带来的经济增长也会远远的高于美国的工厂。

股票指数综合代表了上市公司的市值。如果股市的功能不是融资，那么对于投资者来说，无论你是增值，还是增殖，两者的意义都是一样的，增值也好，增殖也罢，它的利益最终都是要落到股东的口袋里的，然而股市的目的是融资，股票的价值取决于股票市场对资产价值的判断。如果这个股市，就是一个增值类型的股市，那么它的资产的价值是不会发生变化的，所以股票指数也不会发生大的变化；如果这个股市，就是一个增殖类型的股市，那么它的资产的价值是必然发生变化的，所以股市指数也必然发生变化，股指的上涨表达的正是资产的增殖程度。

说到底，股票是否上涨，和一个国家的经济发展模式有关，不能单纯的通过股票是否上涨衡量经济的好坏。对于一个需要高速发展的国家而言，增值是最好的选择；对于一个发达国家来说，增值是其过去式，市场没有那么大的空间为其提供增值，反过来讲，增殖就是它的最好选择。对于股民来说，买股票主要是追求升值，除了看大盘，还要看个股表现。决定个股升值趋势的，不单单是它的业绩，更是它选择的发展模式。