公路港口航运行业


研究机构：东北证券 分析师：许祥 撰写日期：2011-02-11





投资要点:


进入2011年以来,主要海运细分市场都比较清淡。


集运市场目前处于淡季阶段,年初集运船东在部分航线酝酿涨价,春节后,随着货量的回落,集运市场可能阶段性淡静。2011年集运市场需求有望继续超过运力增幅,虽然因上年基数抬高,集运公司2011年难以继续出现盈利大幅增长的状况,但行业景气仍有望保持相对健康状况。


干散货航运受到自然灾害导致的需求受挫及运力交投量过大的影响,运价一路下跌。目前运价有企稳回升迹象。


预期2011年全球干散货海运周转量增长6.0%,但运力可能增长14%。市场的竞争仍将持续激烈,干散货船公司的盈利前景难以乐观。


油运市场亦受压运力投放及需求放缓,运价维持低迷。专业机构对2011年油轮需求的预测为2.7%,油运运力则可能增长7.5%,2011年油运市场可能面临较为明显的运力过剩。


个股方面,航运板块目前估值合理偏低,具有估值修复的可能,但受到行业基本面负面预期的影响,干散货及油运类公司估值向上修复的空间可能有限。集运及杂货类公司由于行业供求压力相对较轻,股价更具想象空间。


我们重点关注的品种为中远航运、中海集运。中海发展、中国远洋、长航油运、招商轮船短期内也有估值修复可能,可关注交易性机会。


我们维持行业同步大势的投资评级。