2020.12.27

国外著名学者波特认为行业中存在着决定竞争规模和程度的五种力量，这五种力量综合起来影响着产业竞争格局。我也学作“东施效颦”一下，觉得我们中国A股在结构上也存在五种（或以上）的力量，组成的结构在共同影响或在不同时间窗口上发挥自身的特色，也对我们散户产生各种困扰。我们散户应该针对这五种结构力量的特点及发挥的时间窗口，理顺市场规律，抓住当前特点的机会，又避免它的陷阱和伤害。

按对我们散户风险从小到大排列，大致分为如下五个层面的力量：

1.宏观经济周期

股市是经济的晴雨表，首先经济周期层面是对A股最大，最直接的影响力量。A股在几年为一循环下，都有规律性，行业板块启动先后顺序。其实就是“利率”周期（这双看不见得手）在发挥作用，但中国还另有一双看得见的“政策”手，这两只手交替作用。所以我们散户既要关注“利率”循环，又要关注政策方向，并在盘面进行大周期印证和分析，才能多少弥补在人脉和消息渠道上不如大机构。经济周期大行情对我们散户朋友的风险其实最小的，社保基金也是靠这种机会赚大头呢，只是说要踏准节奏，抓住热点的七寸（而不追高），确实要多练习和总结。

利率在底部时，往往是熊市的底部，是债市的高点，这时候按顺序从熊市底部到牛市的行业启动顺序一般是这样（还要实际结合产业政策，另一双手）：公共事业--金融--房地产--运输--日常消费--医疗--计算机技术--耐用品--工业--原材料--能源，因为利率最小时，对负债最大行业受益最大，最先复苏。而经济复苏后，通货膨胀预期到来时，原材料和能源最受益（当然还要叠加上大宗商品结算货币趋势），而中间更多行业板块是受市场数据影响和国家政策在左右。要多结合盘面进行印证。

2.价值投资层面

对于价值投资的中坚力量：公募，私募，信托，银行理财，券商自营，还有外资，是A股最坚实部分。他们最专业，最稳定，引领着A股交易潮流和偏好，他们手里的头寸除了贵，就基本上很安全。而这个“贵”却是他们最好的护城墙。但是这个“护城墙”也不是永远没有松动时候，这个城墙也有自身规律，有时候在“风化”（2018年医药护城墙集体崩塌，2008，2018茅台大跌30%，等等），有时候又在“修补”（例如2017年白马大狂奔）。那么应对这种机会就得靠价值投资的功底了--估值能力，空手接飞刀，必须练过。后面会陆续写点关于简单估值方法（巴菲特说过估值宁愿模糊地正确，不要精确地错误），所有估值数值是个范围不要计较，关键是支持这个数值范围背后理由是否能经受推敲和举证。

3.成长股层面

4.庄家游资层面

5.散户情绪层面

有时间再继续补上，3-5点后续还会写点关于价值分析“五板斧”及交易系统“心法”，希望大家一起交流学习。