1# 旷野的呼唤

加息两难
既要抑制通胀，又要稳定增长，央行加息抉择处于两难境地。
从2月1日到2月10日，十天时间里，温家宝总理三次就物价问题表态，“稳定物价”成为2011年**的“头等大事”。春节尚未过完，2月8日晚间，央行再次决定加息。经过三次加息后，目前一年期存款利率虽上调至3%，但距离4.9%的物价指数仍有一定差距。2月18日晚间，央行再次上调存款准备金率0.5个百分点，再次将加息忍而不发。
巴曙松认为，目前央行加息抉择处于两难境地。一方面，应对物价上涨风险，央行急需通过上调利率的方式，使银行存款利率转负为正；另一方面，持续加息又会带来热钱涌入、企业融资成本上升、楼市风险等。
“为管理通货膨胀预期，下一步央行会在加息通道上继续前行，如此一来中美利差将会进一步扩大。”社科院世经所国际金融室副主任张明认为，利差虽不是热钱压境的主要推动力，但在人民币升值预期以及资产溢价预期的影响下，加息无疑会带来热钱进一步流入。
“在平衡控制物价上涨和经济平稳增长矛盾中，非对称加息或是可运用的方式。”社科院金融所货币理论与政策研究室副主任杨涛认为，通过大幅上调存款利率、小幅上调贷款利率，一方面可缓解负利率程度，另一方面，也可以减轻企业借贷压力，不至于造成因大幅加息而让企业陷入经营不畅的后果。
(责任编辑：克伟)

• 核心观点：
CPI权重调整使1月份CPI增长低于所谓“超五”的预期，实际上没有改变任何事情。所谓“没有改变”，意指数字由机构预测的破五到4.9%，并不意味着通胀压力减小。
目前央行加息抉择处于两难境地。一方面，应对物价上涨风险，央行急需通过上调利率的方式，使银行存款利率转负为正；另一方面，持续加息又会带来热钱涌入、企业融资成本上升、楼市风险等。

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