中国自动化 (0569)
—轨道交通和煤化工推动公司进入新的高成长期
核心观点：
1、中国自动化是我国铁路信号系统和石化行业安全及紧急控制系统的专业供应商，公司占铁路信号产品RIS市场份额约30%，占石化行业安全及控制系统市场份额超过70%。

2、2009年以来我国铁路进入最大规模建设时期，这将带来公司RIS和CTC等铁路信号产品的旺盛需求。全国各大城市大规模开展的轨道建设带动相关信号系统的快速增长，公司已经成功承接国内两个TCC项目，轨道交通TCC将成为公司信号系统产品的重要增长点。预计2010-2015公司铁路信号系统复合增长为33%。


3、随着未来总规模额将超过2万亿元的现代煤化工投资在“十二五”期间的逐步展开，来自煤化工的安全及控制系统将成为该领域的主要收入来源，公司的石化行业安全及紧急控制系统将进入新的高增长期。预计2010-2015年公司石化安全及紧急控制系统的复合增长为30%。


4、预计公司2010、2011和2012年利润分别为2.20亿、2.85亿、3.58亿人民币，同比增长29.6%、39.2%和30.3%，EPS分别为0.33元、0.46元和0.60元港币。我们使用自由现金流贴现方法对公司进行估值，测算公司的合理价值为每股港币9.36元，对应2010年、2011年和2012年PE为28.3、20.4和15.6倍，给予“买入”投资评级。