中金公司-A股策略周报-110306
继续看好3 月份的A 股投资机会

本周A 股策略观点
► 我们继续看好3 月份的A 股的投资机会：
从资金面上看，央行已经连续16 周通过公开市场实行资金
净投放，总净投放额达1.15 万亿，未来8 周，将还有1.02
万亿央票集中到期。而央行提高票息率发行央票回笼流动性
的意愿不足，所以预期3 月资金面仍将较为宽裕，M1 同比
增速也有望大幅回升。而以“社会融资总额目标”取代“银
行新增信贷目标”的提法，尽管实行难度仍较大，但对于近
期市场对于资金面预期的改善也有帮助。
从政策面上看，外部环境的不确定增加使得“维稳”的重要
性上升，弱化了“控通胀”的主导地位。加之我们预期2 月
通胀水平将所有回落，因此3 月份的政策面预计相对偏暖。
从基本面上看，年报与1 季报有略超市场预期的可能。房地
产政策的收紧使得房地产企业在减少买地的同时，加快竣工
和销售速度，反而短期内可能推升建筑投资相关需求。而信
贷紧缩将首先导致中小企业经营恶化，使得行业集中度提
升，对于拥有融资资金优势和以央企国企为主的上市公司的
盈利状况短期内反而业是一个利好因素。
► 因此，我们认为3 月份仍处于较好的投资时间窗口之中，而
4 月份以后各种不利因素和不确定可能会显著增加，因此建
议投资者积极把握这段行情，继续持有以低估值周期股为核
心的板块，不必频繁换股，追涨杀跌。
► 中金公司覆盖股票预计2010 年盈利同比增长34.3%，四季
度单季同比增长29.9%，环比下滑13.5%。总体盈利增速有
略超预期的可能，但中小板和创业板尽管盈利一致预期被一
再下调，但仍可能会略低于预期。
► 根据中金公司各行业研究员的分析，盈利超出预期的行业可
能主要集中消费板块，包括零售、家电、农业，以及建材、
钢铁、化工等周期性行业。另外，持续加息下净息差的扩大
使得银行业绩也可能超预期，商品房销售面积在四季度的提
升使得房地产业绩也有超预期的可能性。