近日，港股市场震荡明显加剧，过去三个交易日恒指的上下波动幅度高达1300点，腾讯、美团、思摩尔等龙头标的股价均遭遇调整。在此背景下，资金流去了哪里？

春节假期结束（2月18日）以来，中国移动获南下资金大笔买入，港股通持股市值增加了224亿港元，持股数量增加了2.5亿股，同期，中国电信的持股数量也增加了2.7亿股。

多位业内人士表示，电信运营商估值仍处于低位，随着5G时代的到来，其面临价值重估的投资机遇。

中国移动、中国电信获资金青睐

近期，美债利率出现快速上行，引发海外市场的剧烈波动，叠加香港股票交易拟提高印花税率的事件冲击，港股市场出现大幅调整，恒生指数跌幅超过3%。

不过，近日南下资金仍在扫货。Choice数据显示，近一周南下资金净流入港股20.51亿港元，其中沪市港股通净流入9.91亿港元，深市港股通净流入13.77亿港元。

那么资金最爱哪些标的？

据统计，春节之后，截至3月5日，港股通净买入中国移动2.5亿股，持股市值增加了224.5亿港元，在港股通持股市值变化榜单中排名第一。同时，南下资金净买入中国电信2.7亿股，持股市值增加19亿港元，持股数量占港股已发行股份的比例大幅增至26.74%。

资金的大幅流入使得中国移动、中国电信的股价逆势上涨。数据显示，截至3月5日收盘，2月16日以来，中国电信股价涨幅超过21%，中国移动股价则涨超19%。

私募大佬布局电信运营商

值得注意的是，多家头部私募也颇为看好电信运营商的投资机会。

在本次交流会上，蒋彤表示，港股近期的调整，印花税上调并非直接原因，背后可能更多是“一点点的蝴蝶效应”。整体而言，港股市场快速调整“也是个好事情”。从目前来看，港股市场还是存在低估的机会。目前，蒋彤在港股电信运营商上有较多配置，并认为其存在低估机会。

“上周港股剧烈波动时，我就加快了新基金建仓的节奏，而且仓位的很大一部分配置了电信运营商。”沪上另一家头部私募的创始合伙人直言，电信运营商的估值现在处于低位，下跌空间较小。同时，电信运营商今年或将迎来经营性拐点，原因在于“提速降费”已非核心矛盾。5G时代的到来，使得电信运营商加速商业模式转型，其面临价值重估的投资机遇。

5G时代用户数难增长，运营商会将经营重点转向提升ARPU（每用户平均收入）价值，回归理性竞争。未来价格战的可能性减小，政策环境趋于宽松，对ARPU下滑的压力进一步减弱。后续随着新一代技术升级，更高ARPU的5G用户渗透有望驱动运营商移动业务ARPU提升。

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