3月10日，在新一期USDA月度报告数据利多的背景下，ICE期棉多个合约意外跌停。棉花替代品聚酯板块同样一泻千里。内外夹击下，周三郑棉和棉纱主力合约开盘后一路下跌，最低分别探至15330元/吨和22865元/吨，基本回吐前期八成涨幅。

     供需平衡表向好，外盘意外跌停


    与2月美国农业部USDA对全球种植面积和单产预测，以及月度供需平衡表的调整相比，3月的该期调整更为利多。其中，全球种植面积从48405万亩下调至48300万亩，单产从51.3千克/亩微降至51.1千克/亩。受面积和单产调整影响，美国2020/2021年度的产量再度下调5.5万吨至320.1万吨，巴西产量下调10.9万吨至250.4万吨，国际产量合计下调18万吨至2467.2万吨。因巴基斯坦、孟加拉国、土耳其的消费纷纷上调2万—4万吨，总消费上调5.5万吨至2557.4万吨。国际供需缺口从上一期的66.7万吨扩大至90.2万吨，期末库存因此减少24.9万吨，国际库消比从81.68%下降至80.53%。无论是从调整的质量——产量减少消费增多，还是调整的幅度——期末库存调减的24.9万吨是2月报告调减12.7万吨的近两倍，此次报告都应该属于全面利多。

     如果非要说有什么利空的地方，美棉库存消费比从上一期的24.02%微调为24.15%，或被期棉市场解读为未来对美棉的调整已从利多向中性甚至是利空靠拢。但对比2月报告出炉后棉花市场如虹涨势，以及此次报告后多个期棉合约跌停的反差，着实令人大跌眼镜！此次回调后，棉花种植收益相对其他农作物如大豆、玉米等再度下滑，若后续价格无调整，预计4月的供需平衡表中下年度棉花种植面积将进一步减少。