期望值关联对股价趋势的判断依据

                         于德浩

                        2021.4.15

    一般描述一段上涨趋势，我们是看成同一事件的n个不同的连续事例观测值。比如，股价在连续20个交易日上涨+6%，我们就统计日涨幅的平均值是+0.3%，标准是2%。这实际是一个强假设。比方说，如果这20天中，没有出现3天+2.3%以上的长阳线，或者在+0.3%附近没有达到8天，或者没有出现对称的3天-1.7%以上的日涨幅，或者出现了一根-3%以上的长阴线；这在我们当初的正态分布的强假设下就很难解释。

如果对于一段上涨趋势，我们看成是n个事件，每个事件只有一个事例观测值，日涨幅期望值各是μi，但相互关联基本都满足μi>0。对于这连续n个事件，偶尔会出现一两天期望值μi<0的情形。这就很容易解释各种上涨趋势，只要初态到末态是上涨的，我们总能去解释。

比方说，我们看到股价在前面的震荡中，突然出现了第一根+3%的长阳线日涨幅，我们就基本能预测到，可能一段上涨趋势开启了。因为，在前面的长期窄幅震荡中，我们是默认μi=0，σ=1%。而+3%的观测值应该是超出了这个范围，属于新的趋势，新的上涨趋势才对。

如果，后面又是跟随几根+0.5%以上的阳线上涨，那么，这个上涨趋势就基本得到确认了。 这时，我们假设，“趋势一旦形成，就不会轻易反转。”

如果，后面突然冒出一根-1%阴线日涨幅。我们可以解释为，μi>0,只是属于一个左侧事例；也可以解释为，只是一个μi<0的偶然事件。此时，我们要仍然坚持看涨做多。

如果，后面突然出现第一根-2%以上的长阴线。我们应该先认为，可能只是μi=-1.5%的一个偶然逆反事例。但，此时要引起警惕。如果后面立即反弹，并又创出新的短期高点，那么，就确认刚才只是一个偶然回调事例，不改变中长期上涨趋势。

倘若，后面又是连续下跌几天，甚至出现第二根长阴线-2%。我们就要考虑可能趋势要反转了。但，我们还是要先看一下是不是前面的互补完备。就是说，如果前面已出现3根长阳线，累积涨幅过大；那么，后来出现2根长阴线就是正常的互补。这表示，一个上涨短周期可能要结束了，进入尾盘震荡了；但，还不能认为已经反转为新的下跌趋势了。

另外的情形，前面的上涨趋势不强，没有出现过+2%的长阳线，且累积涨幅不是太大。而后面的两根长阴线已经抹去了前期所有涨幅，那么这就预示着，已经反转为新的下跌短周期。

上涨趋势要做多，下跌趋势要做空，窄幅震荡的趋势就空仓等待。

当你已经确认是上涨趋势，那么就要坚定信心，勇敢做多。当然，不要买期限太短或深度虚值的认购期权。当你感觉前期累积涨幅已经很大，出现过2根+2%以上的长阳线时，可以适当买入少量认沽期权对冲保护，可能后面至少要回调。

在上涨趋势中，如果平值认购期权的隐含波动率还不是太高，低于年化30%，基本上说明上涨趋势还在进行中。

但是，当出现暴涨后，隐波上升到30%以上时，要警惕上涨趋势已经到头了。此时，应该减仓一半，并且调仓为中期的实值认购期权，以规避可能的隐波的降低。但现在还不是买入短期认沽期权做空对冲的时候，因为此时隐波太贵了。

再过一两天，如果股价回调，隐波也回落，那么就可以买入认沽期权做空对冲。倘若后面股价虽然继续回调，但隐波不降低，表明可能只是中途休整，后面还会有一段上涨。

倘若后面股价虽然小涨或小幅下跌，但隐波却大幅降低，这就基本表明上涨趋势结束了，后面要反转为下跌趋势了。此时就要再大幅减仓多头，适当增加空头，应对未来的下跌行情。