我想到的日圆急升的解释，是日本老百姓急需的，是日圆的钞票，现钞是也。日本的老百姓可以在银行存外币，信用卡可用外币结账。然而，除了在美军长驻的冲绳岛，日本市场上容许用的钞票只是日圆。不难想象，在极端恐慌的情况下，日本一些老百姓不相信银行，怀疑信用卡会持续有效。他们于是转到日圆钞票那边去。不需要很多老百姓这样想，只是明显对日圆钞票的需求增加了，一时间日本的银行体制没有那么多的钞票提供，可以导致大家见到的日圆急升的现象。
在货币理论中，市场流通的钞票占有一个特别的位置。经济学行内称钞票为high power money，究竟power何在有争议。这次日本出现的大恐慌可能给货币专家们上一课：钞票的需求对汇率的影响，不是一般的汇市运作可以容易地左右的。我可以推出有关的理论，逻辑对。但理论逻辑对不等于事实也对，我没有足够的事实资料在手，只能猜测如上述。换言之，我不能肯定的解释，是日圆的国际币值急升来自恐慌的极端。


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