4 月非农新增就业 26.6 万，大幅不及预期。但是我们认为4月非农数据没 有体现出美国经济实际的快速复苏情况。主要是因为非农数据与其他经济 和就业数据存在明显矛盾。综合其他数据，我们认为非农数据低估了当前 美国的就业恢复情况。分行业来看美国经济的复苏状态，服务业正在经历 快速改善，而制造业在加速复苏之后开始放缓。
风险提示:美国疫情再爆发;新冠病毒变异极大削弱疫苗效果;通胀超预期。