Hi, snupy123

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谢谢!

对于第一个问题，我想首先要搞清楚什么叫OAS。顾名思义，就是去掉期权价值的利差。还记得期权定价公式的话，应该知道利率的波动率越大，期权的价值越高。如果用利差的一部分来作为期权的价值的，一支债券的利差是一定的，那么期权价值越大，去掉期权价值的OAS就越小。

我猜想你第二个问题可能是个对投资人不利的期权，比如MBS中给与按揭人的提前还款权。利率波动越大，权越大，OAS越小。下面是WiKi上关于OAS的定义：Option adjusted spread (OAS) is the flat spread which has to be added to the treasury yield curve in a pricing model (that accounts for embedded options) to discount a security payment to match its market price.。定义并没有说OAS一定是正的。

所以，我觉得你的问题可能还出在对于OAS定义的理解上。希望回答了你的问题。其实，知要搞清了对谁有利，变化方向的问题并不难解决。