事项:国家统计局公布 2021 年 1-5 月全国房地产开发投资及销售数据，其中投资 额 5.4 万亿元，同比增长 18.3%;新开工 7.4 亿平米，同比增长 6.9%;房屋竣工 2.8 亿平米，同比增长 16.4%;土地购置面积 4396 万平方米，同比下降 7.5%;土地成交 价款 1931 亿元，同比下降 20.5%;商品房销售面积 6.6 亿平米，同比增长 36.3%; 销售额 7.1 万亿元，同比增长 52.4%;房企到位资金 8.1 万亿元，同比增长 29.9%。
平安观点:
 投资维持韧性，后续或稳中有降。房地产投资1-5月累计同比增18.3%，比2019 年同期增 17.9%;5 月单月投资同比增 9.8%，增速环比降 3.8pct。投资增速维 持高位，一方面源于建安支撑，1-5 月累计施工面积同比增 10.1%，叠加钢铁、 水泥等原材料价格上涨;另一方面，1-4 月土地购置费同比增 14.2%，亦对投资 形成支撑。往后看，基数抬升下后续单月投资增速预计稳中有降 ，个别月份受集 中供地带来土地购置费波动情形下或有所起伏，全年维持 5%以上投资增速判断。
 开工、拿地双弱而销售仍优，关注供给端量价影响。从销售端看，1-5 月商品房 销售面积、销售额分别同比增 36.3%、52.4%，比 2019 年同期增 19.6%、36.2%; 5 月单月分别同比增 9.1%、17.5%，增速环比降 10.1pct、15.0pct，销售整体表 现仍优。从供给端看，受中长期销售预期谨慎、集中供地新政等影响，房屋新开 工 1-5 月累计同比增 6.9%，比 2019 年同期降 6.8%，5 月单月新开工同比降 6.1%; 土地购置面积、土地成交价款 1-5 月分别同比降 7.5%、20.5%。新开工持续弱 势，尤其是销售表现更佳的东部地区，或将制约后续楼市供给，叠加首批集中供 地城市地价居高不下，后续部分热点城市房价仍存在上行压力。
 到位资金增速维持高位，按揭利率延续上行。房企到位资金 1-5 月同比增长 29.9%(较 1-4 月回落 5.3pct)，较 2019 年同期增长 22.0%;其中国内贷款、定 金及预收款、个人按揭贷款分别同比增 1.6%、62.9%、32.0%。5 月全国首套房 贷利率环比升 0.02pct 至 5.33%，连续 4 个月上升，后续资金环境或延续偏紧态 势。
 投资建议:5 月全国房地产投资、销售韧性依旧，但新开工持续较弱、热点城市 地价高企背景下，后续部分热点城市房价上行压力仍存，后续持续关注供给端开 工、拿地变化。板块投资方面，由于拿地毛利率仍未见企稳，短期开发类房企估 值仍将承压;中期关注二、三批次集中供地降温带来的开发类房企估值修复 ，建 议关注万科 A、保利地产、新城控股、龙光集团等;相比开发类房企，我们更看 好具备行业空间广阔、业绩及规模维持高增的物管龙头，如碧桂园服务 、融创服 务、新城悦服务、金科服务等;经纪行业建议关注平台模式逐见成效，具备“房、 客、人”优势的行业龙头企业如贝壳、我爱我家。