货币幻觉一般而言指的是货币政策的通货膨胀效应,即人们只是对货币的名义价值做出反应,而忽视其实际购买力变化的一种心理错觉。货币政策的变化如扩张,在封闭经济条件下,产生通货膨胀,将使得货币的实际购买力下降,人们往往出现货币幻觉。完全的开放经济条件下,名义汇率自由浮动,货币政策扩张引起名义汇率上升,抵消国内通货膨胀的压力,故而货币幻觉消失。另一方面,名义汇率变动并不会带来国内产品实质的竞争力变化,因为实质汇率并没有发生变化,(理想状态下,名义汇率同P同向、同等变化幅度),故而汇率变动对国内收支失衡的调整作用消失。