磷化工产业链需求向上传导，看好下半年磷酸铁供需错配格局，以 及具备磷矿石资源的企业的长期竞争优势。随着磷酸铁锂重回锂电 正极材料主流，预期至2025年国内需求将超100万吨，且远期市场仍 将维持较高增速增长。在此背景下，需求延“磷酸铁锂-磷酸铁-高纯 磷酸和工业一铵-黄磷及磷肥-磷矿石”产业链向上游传导。从下游磷 酸铁锂和磷酸铁来看，本周(7.10-7.16)国内磷酸铁锂产量8038吨， 刨去硝酸铁工艺产出的1700吨(全行业仅有德方纳米为硝酸铁工艺， 德方纳米目前年产12万吨LFP(7月初新增4万吨产能，处爬坡状态)， 上周按满产算，假设产出1700吨LFP，磷酸铁工艺产量在6338吨，对 应磷酸铁需求在6021吨。而磷酸铁上周产量在5876吨，行业库存在66 吨，磷酸铁行业存在79吨供需缺口。根据我们近期调研口径，头部企 业如安纳达等磷酸铁产线目前处于满产、零库存状态(当前磷酸铁产 能为3万吨，7月份将新增2万吨产能)。磷酸铁锂自2020Q4以来需求 持续高增长，德方纳米、湖南裕能、贝特瑞等多家企业开启加速扩产 节奏，由于磷酸铁扩产周期比磷酸铁锂略长，且磷酸铁锂厂家大多未 向上游磷酸铁业务延伸布局，因此我们看好下半年磷酸铁供需错配格 局。从上游和中游来看，由于磷矿石短缺+磷化工的扩张政策限制， 具有资源优势及已完成磷化工中上游产业链配置的企业长期将充分 受益。从短期来看，由于高纯磷酸和工业一铵产能短缺，同时黄磷和 磷肥转产高纯磷酸和一铵需要至少1.5-2年的扩产周期，因此已具备 相应产能的企业将受益于磷酸铁近期高需求下带来的高弹性。建议关 注:川发龙蟒、川恒股份、中毅达(拟收购瓮福集团)、兴发集团、 云天化、湖北宜化、新洋丰、云图控股等。
2. 市场交易轮胎Q2业绩悲观，轮胎迎来长期主义者布局良机。双反落 地利好后，海运成为近期关注焦点，我们认为海运对2季度的中国轮 胎企业业绩产生压力。海外港口拥堵、疫情减员、港口不堪重负，大 量集装箱滞留海外。海运费暴涨之下，对于单柜货值较小的轮胎成本 抬升明显，需要关注海运拥堵缓解的进展。同时我们认为，来自海外 的订单饱满，海运虽然短期影响了企业业绩但是并没有影响到行业供 需基本面。在海运缓解之后，出口业务有望迎来量价和利润率的回暖。 在市场交易Q2业绩受到原材料+国内渠道库存高+海运影响出口三重 利空影响悲观的同时，我们看到边际向好，轮胎行业迎来了长期主 义者的布局良机。
3. 风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;环保政策变化。