管理层讨论与分析(MD&A)语调指标


利用上市公司年报关于MD&A中出现的正面词汇数与负面词汇数构建MD&A净语调指标。正面词汇和负面词汇的判断基础主要是根据loughran and McDonald（2011）的英文情感词典翻译为中文词典，再结合中文语境进行扩充和完善得到。比如，正面词汇包括“盈利”“积极”“增长”“向好”等，负面词汇包括“亏损”“消极”“下降”“悲观”等。
净语调 Tone=（POST-NEG）/（POST+NEG），
其中，POST表示上市公司年报MD&A内容中的正面词汇数，该指标越大反映管理层情绪越积极；
VEG代表MD&A中的负面词汇数，该指标越大说明管理层情绪越消极。
Tone 取值介于[-1，+1]该数值越高，表明管理层整体用词越积极正面，对公司目前经营现状、未来业绩和行业发展前景持积极乐观的态度。











Excel和dta格式