10-20 万元新能源车有望迎来历史性机遇
■2021H1 热销新能源车呈两极化特征。2021H1 热销新能源乘用车主要为 20 万元
以上的高端车型（主要分布在限购城市）和 10 万元以下的低端车型（主要分布
在非限行限购城市）。10 万元以下新能源车加速对燃油车替代，其中欧拉黑猫（售
价 7-9 万元）表现优异，我们认为新能源车向上渗透已步入 7-9 万价格区间。
■2021 年，纯电动乘用车行业迎来三大变化。我们认为目前 10-20 万元的纯电动
乘用车销量表现平淡的原因主要是：价格贵、续航里程短和充电速度慢。2021
年开始，纯电动乘用车行业迎来三大变化：
1）迎来“平价时代”。纯电动车整车成本有望持续下降，主要得益于整车能耗下
降、动力电池材料切换和纯电动车正向开发。整车能耗下降带来同续航车型的动
力电池带电量下降，叠加电池单价下降，使得动力电池成本显著下降；纯电动车
从三元电池切换成磷酸铁锂电池，电池成本下降；正向开发的纯电动车可提高空
间利用率，并降低整车能耗、减少物料成本，进而降低整车成本。我们认为，10-20
万元纯电动车有望逐步实现同燃油车平价，这一价格区间有望迎来大单品时代。
2）里程焦虑不再。随着整车成本下降、动力电池质量（或体积）能量密度提升，
纯电动车续航里程有望明显提升。2021 年，主流车企加速推出 600km 续航且售
价在 20 万元以内的纯电车型，电动车的里程焦虑有望逐步消除。
3）充电焦虑逐步消除。目前大部分纯电动车实现 SOC30%-80%需要充电约 40-50
分钟、实际续航约 150-200km，充电焦虑明显。到 2022 年，华为、比亚迪、广汽
和吉利等主流企业均有望推出 2C 倍率快充的纯电车型，实现充电 15min，续航
约 250-300km（NEDC）。到 2025 年，根据华为 FC3 闪充方案，将实现充电 5min，
续航约 500km，纯电动车充电时间比肩燃油车加油时间，充电焦虑有望消除。
■10-20 万元新能源车迎来历史性机遇
1）主流车企加速推出 10-20 万高品质纯电动车，电动化进程提速。比亚迪 2021
年 4 月推出的 e 平台 3.0 优势显著，有望实现和同级燃油车“购臵平价”，首批两
款车型预计于 2021Q3 上市；广汽埃安深耕 10-20 万元纯电动车市场，不断推出
有竞争力的高品质电动车，如 AION Y、AION S 等；长城欧拉聚焦细分市场，
陆续推出好猫、闪电猫、朋克猫等优质车型；小鹏汽车推出平价智能电动车小鹏
P5；大众 MEB 平台推出经济型电动车 ID.3。后续主流车企有望推出更多 10-20
万元高品质纯电动车，电动化进程有望提速。
2）主机厂相继布局混动平台，PHEV 有望迎来拐点。2021 年 3 月，比亚迪推出
重磅混动车型：秦 PLUS DM-i 和宋 PLUS DM-i，价格定位于 10-20 万元，上市后
持续放量。长城汽车、奇瑞汽车、长安汽车和广汽集团也相继推出混动平台（技
术），未来将有更多 10-20 万元高性价比混动车面世，有望加速替代同价位燃油车。
■2022 年中国新能源乘用车销量有望达 490 万辆。基于对不同车型的产品力、竞
争力分析，我们对所有新能源车的潜在销量进行了预测，我们预计 2021 年我国
新能源乘用车销量达 272 万辆，其中 EV 和 PHEV 分别为 215 和 57 万辆；2022
年我国新能源乘用车销量达 490 万辆，其中 EV 和 PHEV 分别为 366 和 124 万辆。
■投资建议：重点推荐未来有望加速推出高品质平价新能源车型的比亚迪、广汽
集团和长城汽车。
■风险提示：补贴大幅退坡；芯片短缺；新车型销量不及预期