笔者认为，目前上市险企股价已与基本面产生大幅度偏离，本篇报告主要从寻底思维的角度出发，以评估价值为衡量标准，在极端不合理的假设前提下，探究保险板块的增长空间。核心观点
⚫ 资产负债承压，P/EV 估值难寻中枢。
⚫ 影响评估价值（AV）的三方面市场因素：利率波动、权益市场波动、NBV增速与预期。
⚫ 不合理极端情境假设下预计 ANA、VIF 下滑 20%，但板块仍有 18%增长空间。