一、赚钱没有

2021H1红相股份实现营收6.2亿元，同比下降11.2%；归母净利润为7033.8万元，同比下降56%；扣非净利润为6663.5万元，同比下降54.7%。

营业总收入&归母净利润：业绩为正，但整体下滑

扣非净利润：扣非净利润为正，但同比下降

整体来看，报告期内公司盈利但业绩同比大幅下滑，我们需要重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、业绩变动的原因是什么？

报告期内，公司归母净利大幅下降。报告期内毛利率下滑、费用率上升拖累业绩。21年半年度公司毛利率为40.6%，同比下降8.3个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.3%/7.1%/9.1%/7.4%，同比变化分别为+2.8个百分点/+1.67个百分点/+1.24个百分点/+3.31个百分点；综合来看，期间费用率为31.8%（去年同期22.8%）。

三、公司成长性如何？

从收入的构成来看，公司19年半年度/20年半年度/21年半年度应收账款占同期营业收入比重分别为164.1%、134.7%、157.7%。未来随着经营规模持续扩大，如果公司不能逐步提高应收账款管理水平，将有可能出现应收账款持续增加、回款不及时甚至出现坏账风险，从而对公司经营成果造成不利影响。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）短贷长投，关注企业资金链状况

2）利润总额不足上年同期的六成

3）收入与净利润、现金流变化不匹配