2011年4月第2周证券市场周评（2011年4月11日—4月15日）
一、市场综述
4月11日至4月15日一周，全周股市震荡盘整，上证综指周涨0.68%，深综指跌0.35%，板块涨跌不一，钢铁、金融、农林等板块涨幅居前；水泥、有色板块跌幅居前。
4月11日至4月15日一周集中公布一季度经济数据，市场在对CPI高企和紧缩政策仍将持续的忧虑中进行高位强势整理，
守稳3000点重要关口，市场强势格局依旧。尽管3月份CPI涨幅达到了5.4%，创下32个月来的新高，但是值得注意的是其环比下降0.2%，表明目前通胀走高更多的是受翘尾因素推动。而翘尾因素在未来3个月内仍将持续拉动CPI上行，在二季度末CPI将创下年内新高并在下半年稳步下行。尽管CPI的数据并不理想，但环比下降已经基本排除了央行通过加息这样激烈的紧缩政策手段来控制通胀：周末央行再度上调存款准备金率0.5个百分点。由于广义货币供应量M2增速在2月份大幅放缓并降至**预定计划16%以下之后，3月份再度走高到16.6%，央行此举有防止货币供应再度过快增长的意味。由于国际大宗商品价格上升以及PPI的向下传导效应，输入性通胀压力在加大，我们更倾向于清明节的加息已经进入货币紧缩政策的尾声，接下来人民币汇率变动将承担更多的抑制输入性通胀的任务（人民币汇率近期再度创下汇改以来的新高）。其余数据则基本好于市场预期，给予市场正面引导。特别要指出的是国内消费数据，社会消费品零售总额在2月份表现不理想后，3月份出现了明显反弹，月度增速恢复至17.4%，较2月份提升1.6个百分点。随着近期个税改革的推进，内需市场有望继续转暖。PMI数据也在回落后出现同步反弹。总体来看，一季度经济增速稳中有降，小幅回落，下行的动力主要来自出口方面。投资增速在一季度未能表现出以往的强劲态势，可能在二季度表现出房地产紧缩政策及银行信贷紧缩政策叠加的滞后效应而出现下滑，值得警惕。我们对政策面的基本判断如下：1）紧缩性货币政策接近尾声（二季度通胀峰值过后将停止），房地产打压政策随着一线城市房价松动也进入尾声；2）人民币汇率加速升值利多A股市场；3）经济滞涨的压力增大，实体产业资金加速虚拟化，民间储蓄加速流入资本市场。在这样的背景下，A股市场将在二季度进入加速赶顶的阶段。随着欧洲央行加息25个基点进入加息周期，美联储退出量化宽松的脚步也将越来越近。如果下半年美联储能退出量化宽松甚至进入加息周期，将对全球性的通胀起到釜底抽薪的决定性作用，并同时大幅冲击新兴市场国家的资产价格，A股市场运行的国际环境将急剧恶化。我们不看好三季度以后的A股市场行情，目前大盘将进入加速赶顶的阶段，由大盘蓝筹的估值回归为主和题材股、小盘股底部反弹为辅共同推动形成。我们强烈看好金融（银行、证券、保险）、地产和采掘等低估值大盘蓝筹板块。上述板块的低估值、相对稀缺性（创业板的高发行以及三板即将到来的大规模供应）和对政策面的高相关和敏感性，决定了上述板块将在未来的主升行情中扮演决定性的角色。强烈建议增加上述板块的配置比例，并增加总体仓位比例至重仓。
2011年中国的A股市场更多地受政策面和资金面的影响，对宏观经济基本面的反应有限。从政策面来说，国家对资本市场的扶持态度鲜明，做多A股在中短期内符合**的政治经济利益函数。理由如下：1.中国的资产证券化将进一步提高，央企整体上市和银行股再融资都刚刚拉开序幕，这都需要良好的资本市场环境和氛围；2.经济转型期间需要资本市场引导全社会资金流向十大新兴产业，发挥主导性的资源配置功能；3.股市作为重要的流动性蓄水池能很好地吸纳社会上的过剩资金，消化投机热钱，且**易于调控；4.能拓宽国内居民投资渠道，通过财富效应提升内需。从资金面来说，流动性作为很好的市场先行指标也格外值得关注，我们认为上半年A股市场的资金面将明显较下半年更为宽松，理由如下：1.尽管紧缩性货币政策集中在上半年，但信贷投放的高峰仍然集中在一、二季度；2.人民币升值的主要阶段集中在2011年上半年，海外热钱流入带来的流动性也集中在这一时间段。随着美国经济复苏进程的加快和通胀逐步传导至美国国内，2012上半年美国可能开启加息进程。资本市场提前半年到三个季度反应，2011年下半年热钱可能更多地趋向于流出。美国由于失业率的意外好转（下降0.4个百分点至9%），市场对联储在年底前加息的期望已升至2/3；3.通胀压力集中在上半年，将加速推动居民存款转移；4. A股作为政策性流动性蓄水池的功能也集中体现在2011年上半年，随着新一轮经济周期在2012换届之年启动，房地产市场有望在2012年再度启动并承担流动性蓄洪的作用；5. 中国正处于产业资本过剩的阶段，在资本海外输出受阻（资本项目管制），房地产投资受政策限制的情况下，产业资本将加速溢出流向金融领域，为A股市场带来新增流动性。从中期的角度来看，政策面和资金面对A股市场的影响正逐渐趋向于正面。尽管紧缩政策的鞋子未来仍将持续落地，但市场对此将有相当的心理准备，随着紧缩政策空间的日益缩窄，市场对政策面和资金面也在快速的改善当中。

二、要闻点评
（一）监管动态
1.   国际板业务规则和技术准备工作已完成。中国证券报4月12日消息，上海证券交易所向本报独家提供的报告披露，根据WFE（世界证券交易所联合会）的数据，至2010年末，上交所股票成交额和筹资总额均排在国际主要交易所的第三位。此外，上交所国际板的建设已完成包括上市、交易等业务规则和技术方面的准备工作。
（二）市场动态
1.   一季度新老私募逐鹿牛皮市。中国证券报4月11日消息，2011年一季度已经过去，沪深300指数上涨3.04%，而同期私募平均却下跌0.53%，过半私募未能取得正收益。市场风格的突变给私募基金操作带来难度，部分板块不时出现的脉冲行情也使私募基金的业绩出现很大不确定性。许多去年表现优秀的私募基金在一季度折戟沉沙，一些重长线、看个股、低换手的优秀私募基金遭遇阶段性“熄火”。只有少数私募基金顺应市场风向，抓准了板块脉搏，取得不俗业绩。
2.   60亿资金押宝114只股 三大板块上攻动力仍十足。证券日报4月11日消息，清明节后，沪市大盘实现三连涨，周内三个交易日全面飘红，上证指数收报3030.02点，周上涨62.61点，涨幅2.11%，成交额达4818亿元。周线角度看，上证指数终于成功站上3000点大关，在攻关的这3个交易日中，主力资金所布局的行业板块有望继续为行情的演化提供动力。
3.   17只基金加仓应对加息 透露布局意图。证券日报4月11日消息，截至4月8日，主动管理股票型基金平均仓位为81.56%，与前一周80.71%的平均仓位相比，上升0.85个百分点，主动加仓0.63%。其中，股票型基金仓位上升0.87%至86.02%，偏股型基金仓位上升0.85%至78.63%，平衡型基金仓位上升0.78%至73.70%。
4.   一季报预告出炉二成公司预忧 预喜公司业绩增长持续性有待考量。证券日报4月12日消息，统计数据显示，截至4月10日，两市共计有97家上市公司发布了一季报业绩预告，其中71家预告称预计公司一季度净利润将呈现增长态势，加上6家公司的成功扭亏，以及白云山A跟宁波华翔的略增，预喜的上市公司达到79家。按此计算，预喜的上市公司占比达到81.44%。
5.   创业板上市公司已达200家 首日破发公司为18家。证券日报4月12日消息，截止4月8日，创业板上市公司达到200家，其中18家上市首日破发，破发率达9%。这18家首日破发的上市公司，分别由13家券商担任保荐人，统计显示，其中东方证券破发率为100%，渤海证券、华泰证券、国都证券和华林证券四家券商破发率均为50%。
6.   36家中小板公司发布首季业绩 29家增长西部建设续亏。证券日报4月13日消息，据wind数据统计显示，截止4月12日，共有36家中小板公司发布了一季报业绩财报或业绩预告。其中，5家公司发布了2011年一季度业绩报告，31家公司发布了公司一季度业绩预告，其中有25家公司业绩预增，1家续亏，2家首亏，2家扭亏，1家略增，1家略减。
7.   新股次新股吸引资金介入。上海证券报4月14日消息，13日两市大盘低开高走，震荡回升，午后一路走高，最终双双以大幅上涨报收，两市共成交2478.7亿元，量能相比12日小幅萎缩，资金流出趋势未改变。据大智慧SuperView数据显示，13日两市大盘小幅净流出7.25亿元。
8.   一季报预告收官 中小板创业板公司八成报喜。上海证券报4月15日消息，根据深交所规定，主板上市公司一季度业绩预告或修正预告应于4月15日披露完毕。据上证报资讯统计，截至14日晚8时，两市共有317家上市公司对一季度业绩做出预告。其中业绩同比增长的占195家，占比超过六成。而亏损公司也达到92家，煤价、油价等原材料价格上涨和人力成本上升，都成为“报忧”的原因。
9.   48家年报被出具“非标” ST公司仍是重灾区。证券日报4月15日消息，根据wind数据显示，截至4月13日，沪深两市1456家已披露2010年年报的上市公司中，有48家公司不幸被会计师事务所出具了非标准保留意见，其中，9家上市公司被出具保留意见，另有39家的审计意见类别为“带强调事项段的无保留意见”。
10.  今年来近百只新股上市 过半数已跌破发行价。证券时报4月15日消息，今年来A股市场共有98只新股上市，其中有超过半数个股已跌破发行价。据深圳证券信息有限公司数据中心的统计显示，截至4月12日，今年来沪市共有12只新股上市，其余在深市中小板和创业板上市的新股分别有39只、47只。

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