融资约束kz指数构造最新最完整
（2000-2020）
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参考李建军和韩珣（2019）、Kaplan and Zingales（1997）等顶刊研究思路构建KZ指数，该数据为每一家上市公司融资约束程度的KZ指数，经济意义为，KZ指数越大，意味着上市公司面临的融资约束程度越高，融资效率越低。
数据说明
2.时间区间：2000-2020
3.本次数据构造观测值数量：38701个（进行了剔除金融、剔除ST等基本清洗工作，详细说明见do文档）；若有需要清洗之前的数据，可以私信联系我。
4.本次数据构造具体方法如下（详细过程见附件do文档）：
（1）按公司发放的现金股利、持有的现金、经营性现金流、资产负债率、tuobinQ值将公司分类，如下（具体公式见下图及附件do文档）：
如果cashflow低于中位数（行业年度），则kz1取1，否则取0；
如果dividend低于中位数（行业年度），则kz2取1，否则取0；
如果cashhold低于中位数（行业年度），则kz3取1，否则取0；
如果leverage高于中位数（行业年度），则kz4取1，否则取0；
如果tobinq高于中位数（行业年度），则kz5取1，否则取0。
（2）计算KZ 指数，令KZ = kz1 + kz2 + kz3 + kz4+ kz5。
（3）采用排序逻辑回归（Ordered Logistic Ｒegression），将KZ指数作为因变量对cashflow dividend cashhold leverage tobinq进行回归，估计出各变量的回归系数。
（4）运用上述回归模型的估计结果，可计算出每一家上市公司融资约束程度的KZ指数，KZ指数越大，意味着上市公司面临的融资约束程度越高，融资效率越低。
5.本次数据构造参考以下文献：
（1）Kaplan, Zingales . Do Investment-Cash Flow Sensitivities Provide Useful Measures of Financing Constraints?*[J]. Quarterly Journal of Economics,1997.
（2）李建军, 韩珣. 非金融企业影子银行化与经营风险[J]. 经济研究. 2021.
（3）姜付秀，蔡文婧，蔡欣妮，李行天.银行竞争的微观效应:来自融资约束的经验证据[J]. 经济研究, 2019.
（4）魏志华, 曾爱民, 李博. 金融生态环境与企业融资约束——基于中国上市公司的实证研究[J]. 会计研究, 2014.
(5) 唐松，伍旭川，祝佳.数字金融与企业技术创新 ——结构特征、机制识别与金融监管下的效应差异.管理世界,2020.
下载说明
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